Magister

¿Debe ser la estabilidad de
precios responsabilidad únicamente
del Banco Central?
Alvaro Fuentes

R esumen
En Guatemala se ha adoptado el esquema de metas explicitas de inflación, marco
bajo el cual el Banco de Guatemala anuncia públicamente una meta de inflación.
En este trabajo se presentan argumentos para apoyar la conclusión de que en
Guatemala el Banco Central no debería ser elúnico responsable de promover la
estabilidad en el nivel general de precios. Se muestra datos que constituyen una
evidencia suficientemente clara de que en Guatemala tanto las expectativas de
inflación de los agentes económicos como los precios de los productos que más
han incidido en el Índice de Precios al Consumidor en la década pasada ,
dependen en gran medida de los precios internacionales deproductos como el
petróleo, el trigo y el maíz. Derivado de esto , se recomienda que se empiecen a
discutir otras políticas económicas que puedan ser complementarias a la política
monetaria para lograr el objetivo de una inflación baja y estable.

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I.

Introducción
Existe un consenso prácticamente universal en cuanto a que el logro de una

inflación baja y estable es sumamenteimportante para toda la sociedad. Los efectos
nocivos de una alta inflación son bien conocidos al igual que los beneficios de la
estabilidad de precios. Existe mucha literatura sobre el tema, ver por ejemplo Banco
Central Europeo (2008), O’Reilly (1998) o bien Ragan (1998).
Durante los últimos 20 años, muchos de países se han propuesto la estabilidad de
precios como objetivo prioritario depolítica económica. Debido a ello, muchos bancos
centrales alrededor del mundo han adoptado explícitamente la estabilidad de precios
como objetivo fundamental, ya que esta institución es la responsable de llevar a cabo las
acciones de política correspondientes para preservar el valor de la moneda. Este nuevo
paradigma, impulsado por el Fondo Monetario Internacional, se plasma de manera
elocuente enlo declarado por el Banco de México en varios documentos oficiales:
“Mantener la estabilidad de precios es la mejor contribución que un Banco Central puede
hacer al desarrollo económico y al bienestar social de un país”. Por su parte, Mario Garcia
Lara, ex-vicepresidente del Banco de Guatemala declaró en varias ocasiones que “…la
mejor contribución que puede hacer la política monetaria allogro del crecimiento
económico sostenible es la de mantener la inflación en niveles bajos”. (García Lara
(2002)). Frases equivalentes aparecen en muchos documentos públicos de distintos
bancos centrales que han adoptado la estabilidad de precios como objetivo fundamental.
El Banco de Guatemala ha asumido desde 2002 como objetivo fundamental
“promover la estabilidad en el nivel general deprecios”. Este es un compromiso de
carácter legal ante la sociedad. En este marco se ha adoptado el esquema de metas
explicitas de inflación (inflation targeting). La adopción de este objetivo lleva implícito el
principio de que las acciones del Banco Central tienen una fuerte influencia sobre el nivel
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general de precios, es decir, el Banco Central de alguna manera es capaz de controlar lainflación.
Existen muchísimos ejemplos históricos alrededor del mundo en donde periodos de
alta inflación han sido provocados por la excesiva emisión de medios de pago, esto es,
cuando la oferta monetaria no se corresponde con la demanda de dinero existente en la
economía, situación que termina causando presiones en los precios1. En este sentido, el
Banco Central es responsable de la tasa deinflación, en condiciones normales, un
manejo monetario prudente garantiza que no se presentará una inflación alta. Por otro
lado, la inflación también se ve influenciada por factores de oferta o por shocks de precios
externos, sobre los que el Banco Central no tiene ningún control. No importa cuán bueno
sea su trabajo en lo referente al manejo del sector monetario de la economía, existen...