Marco teórico de Gerencia Financiera

¿Qué es el Flujo de Caja Libre (FCL)?

El FLUJO DE CAJA para determinado período es la diferencia entre los dólares adicionales recibidos y los dólares adicionales desembolsados si se emprende un proyecto de inversión. El flujo de caja no es lo mismo que la utilidad neta después de impuestos, tal como se calcularía para propósitos de informes financieros o tributarios.
El concepto de flujode caja debería ser tan claro como el anterior: “Es el flujo neto de efectivo que resulta de las transacciones entre la empresa y terceros”. Sin embargo, nuevamente la definición tradicional de flujo de caja no concuerda con su significado conceptual.

Se define como el saldo disponible para pagar a los accionistas y para cubrir el servicio de la deuda (intereses de la deuda + principal de ladeuda) de la empresa, después de descontar las inversiones realizadas en activos fijos y en necesidades operativas de fondos (NOF).

Ventas

-Coste de las ventas

- Gastos generales

=Margen operativo bruto (BAAIT)

- Amortización (*)

=Beneficio antes de impuestos e intereses (BAIT)

- Impuestos

=Beneficio neto (BDT) (antes de intereses)

+Amortización (*)

-Inversión en A.fijos

- Inversión en NOF (**)

= FCL

(*): La amortización se resta inicialmente debido a la depreciación que sufre con el tiempo la inversión en inmovilizado (equipos, maquinaria…), por lo tanto debe recogerse anualmente como un coste a descontar de los beneficios antes de calcular los impuestos que se deben pagar. Pero para calcular el flujo de caja se vuelve a sumar de nuevo, ya que esegasto no sale en realidad de caja.
(**): Necesidades operativas de fondos (NOF) = Caja + Clientes + Existencias – Proveedores

Si actualizamos los FCL, descontándolos al coste de capital, obtenemos el valor de la empresa.

Ejemplo de cálculo del Flujo de Caja Libre:
VENTAS
5000
-COSTO DE VENTAS
1500
-GASTOS GENERALES
500
BAAIT
3000
-AMORTIZACION
200
BAIT
2800
-IMPUESTOS
980
BDT1820
+AMORTIZACIÓN
200
-INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS
300
-INVERSIONES EN NOF
200
FCL
1520

Para ejemplificar la diferencia entre flujo de caja y utilidad neta después de impuestos, considere la siguiente información acerca del desarrollo operacional para este año de una compañía hipotética:
1. Las ventas de la compañía para el año son UM 100,00 y todas la ventas son en efectivo.
2.Los gastos operacionales de la compañía (excepto la depreciación) son de UM 75,000, y todo se paga en efectivo durante el año.
3. El único activo depreciable de la compañía es una máquina que fue comprada hace cuatro años. Este año, la compañía autorizó como gasto de depreciación UM 2,000 para elaboración de informes tributarios y financieros.
4. La tasa impositiva de la compañía es del 30%.La utilidad neta después de impuestos, tanto para propósitos de elaboración de informes tributarios como financieros es UM 16,100 como se muestra a continuación:

Se supone que todas las ventas y los gastos operacionales son en efectivo. Por consiguiente representan una entrad y una salida de efectivo, respectivamente. Los impuestos son una sola salida durante el año en consideración. Eldesembolso por la máquina fue realizado en el momento de su compra. Por lo tanto el flujo de caja para el año es:

El flujo de caja excede la utilidad neta después de impuestos en UM 2,000, la diferencia de UM 2,000 se debe al gasto por depreciación.
El flujo de caja podría haberse calculado agregando la depreciación a la utilidad neta después de impuestos más la depreciación. Infortunadamente, noexiste una relación sencilla entre utilidad neta después de impuestos y flujo de caja. En síntesis, el flujo de caja no puede establecerse mediante la simple manipulación de la utilidad neta después de impuestos, calculada para propósitos de informes financieros y/o tributarios.
En cambio, el flujo de caja asociado con un proyecto de inversión en un año dado se determinará como sigue:
Ingresos...