Matematica Financiera

CAPITULO VI
EVALUACIONES DEL PROYECTO

6.1 EVALUACIÓN ECONÓMICA
La evaluación económica constituye la parte final en la secuencia del
análisis de factibilidad de todo el

proyecto,

esta

evaluación

tiene

como

finalidad determinar la rentabilidad de la planta. Cuando nos referimos a
términos económicos en una evaluación desde el punto de vista

del propietario

delproyecto; se trata de medir con anticipación su rentabilidad en el tiempo, si es
que existe o no, y así tomar la decisión de inversión.

Con el propósito de evaluar económicamente el modelo definiremos a continuación
los métodos de evaluación a utilizar para realizar la aplicabilidad de éstas
directamente a la planta en donde se toma el valor del dinero en el tiempo.

6.1.1 TASA MÍNIMA DERENDIMIENTO (TMAR).
Como su nombre lo indica es la mínima cantidad de rendimiento que el
inversionista estaría dispuesto a recibir por arriesgarse a colocar en un proyecto dado
su dinero.
Esta tasa debe ser calculada considerando la tasa de inflación existente en el país,
ya que al tomarla como parámetro se asegura que el capital invertido no perderá su
valor adquisitivo; y además se debeconsiderar un premio al riesgo por
invertir en el proyecto.

Por el hecho que el capital requerido para la inversión en la empresa
proviene de diferentes fuentes, propio y préstamo bancario, se requiere
realizar un análisis para cada uno, determinando para ello su propia TMAR,
combinándolas para obtener de esta manera la TMAR del proyecto.

La Fórmula para calcular la TMAR del inversionista es la239

siguiente: TMAR = tin +R + (tin*R)

Donde:
tin: tasa de inflación vigente en el país.

R: premio al riesgoLa TMAR de la institución financiera corresponde a la tasa
de interés que cobra por efectuar el préstamo.
Para determinar la TMAR del inversionista para el presente estudio se considera
la tasa de inflación proyectada para el 2006, será de 5.2 y para la asignación del
premioal riesgo se considera como criterio el valor de la tasa de interés a la
que aspiran obtener los inversionistas la cual será de 15.%

De acuerdo a esto se obtiene que la Tasa Mínima de Rendimiento sea la
siguiente:
TMAR inversionista

= tin +R + (tin*R)
= 0.052 + 0.15 + (0.052*0.15)

= 0.209
TMAR Inversionistas = 21%
Para calcular la TMAR ponderada que represente el rendimiento generadopor el
capital propio y la deuda adquirida, se parte del porcentaje de aportación de cada uno
de ellos el que corresponde a un 28% y 72% respectivamente. La TMAR del Banco es
de 6.0%.

Capital propio: 0.32 X 0.21 = 0.067
0.68 X 0.06 = 0.041
0.108

TMAR del proyecto 10.8%

240

6.1.2 VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El valor actual neto se define como la diferencia entre el valor actualizadode los flujos
de beneficio y el valor, también actualizado, de las inversiones y otros egresos
de efectivo. Es decir, que compara en el tiempo cero del proyecto las ganancias
esperadas contra los desembolsos necesarios para producirlas.

La tasa que se utiliza para descontar los flujos de fondos, es la rentabilidad
mínima aceptable.
Gráfica 6.1
FN1

0

FN2

1

FN3

2

3

FN44

FN5

5

Io

El Análisis del valor actual neto o Valor Presente, da como criterio de
decisión una comparación entre los ingresos y gastos que se han tenido a
través del período de análisis, los traslada hacia el año de inicio del proyecto,
siendo el criterio de decisión el siguiente:

Si el valor presente de los Ingresos y Gastos Anuales es mayor que cero,
entonces se acepta elproyecto.
Si el valor presente de los ingresos y Gastos Anuales es menor que cero,
entonces se rechaza el proyecto.

Para él calculo del Valor Actual Neto, se utilizan los flujos netos de efectivo y la
siguiente formula:

241

INVERSIÓN
INICIAL

FNE1

FNE3

FNE4

FNE5

$178,280.71

$587,416.08

FNE2
$188,361.89

$196,183.07

$206,874.55

$217,947.52

VAN = - Io...