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GUIA
Guía informativa de la CNMV

Qué debe saber de...

Opciones y Futuros
Oficina de Atención al Inversor

902 149 200

Esta Guía de la CNMV está dirigida a los inversores. Explica los
términos esenciales, ayuda a formular las preguntas clave, señala
la información que todo inversor debe solicitar, e indica cómo
actuar si se tienen dudas.

Qué debe saber de…

Opciones y FuturosEs un documento de la CNMV
con la colaboración de Instituto MEFF

Edición: CNMV
Diseño: Adrian Tyler
Ilustraciones: Eva Cekuolyte
Preimpresión: Cromotex
Impresión: Artegraf, S.A.
Depósito Legal: M. 30.951-2006
2ª Edición: Julio 2006

EJEMPLAR GRATUITO PROHIBIDA SU VENTA

Se autoriza la reproducción total o parcial del texto siempre
que se mencione la procedencia

Introducción1. ¿Qué son los productos derivados
y qué tipos podemos encontrar? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
2. ¿Para qué sirven los productos derivados? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
3. ¿Qué es un futuro? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . 15
— Antecedentes: los contratos a plazo o forward
— Sus características principales
— El precio teórico de un futuro
— Compra de un contrato de futuros
— Venta de un contrato de futuros

4. ¿Qué son las opciones? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25

Informa
— Tipos de opciones

— El precio de laopción: la prima

— Variables que influyen en la prima y su efecto

5. Antes de invertir ... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
— ¿Cómo comprar y vender opciones y futuros?
— ¿Qué son las garantías?
— ¿Qué significa cerrar la posición?

6. ¿En qué consiste el efecto apalancamiento? . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . 45
7. Futuros y opciones como cobertura y como inversión . . . . . . 49
— Como cobertura
— Como inversión

8. Consejos al inversor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
9. Si tengo dudas, ¿dónde me puedo informar? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57

LASOPCIONES Y LOS FUTUROS ESTÁN

FRECUENTEMENTE

presentes en la vida diaria de los ciudadanos que, de forma intuitiva, realizan distintas valoraciones de este tipo de contratos. Nos
referimos a casos tan cercanos como pactar un precio diferido en la
compraventa de una vivienda o suscribir un seguro sobre nuestra casa
o nuestro coche. Sin embargo, cuando se habla de opciones y futuros referidos alos mercados financieros, en muchas ocasiones se suele considerar que se trata de algo alejado de nuestra realidad, cuando muchos inversores sin operar directamente sobre ellos, tienen o
han podido tener entre sus activos este tipo de contratos sin saberlo. En particular ha podido ocurrir si han encomendado la gestión
de carteras a un profesional estableciendo un límite en el riesgo agregado dela inversión, han suscrito fondos de inversión garantizados, etc.

Introd
Es indudable el papel que juegan estos instrumentos en la gestión de
inversiones. Los resultados que le ofrecen muchos productos que
puede encontrar en el mercado se consiguen con frecuencia —aunque no siempre, pues en determinadas circunstancias es posible reproducir sus efectos en el mercado de contado— comprando,vendiendo o realizando múltiples estrategias en el mercado de derivados.
De todo ello nace la importancia de conocer los conceptos principales, su funcionamiento básico y cómo se transfiere el riesgo entre
los participantes en el mercado, con independencia de que Vd. decida o no operar directamente con opciones y futuros.
Por otro lado, la equivalencia genérica de «opciones y futuros igual
a...