Matriz Bcg

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Informe de Clasificación
Contacto:
Claudia Vivanco
cvivanco@equilibrium.com.pe
Mauricio Durand
mdurand@equilibrium.com.pe
511- 616 0400

HIPERMERCADOS TOTTUS S.A.
Lima, Perú

28 de diciembre de 2012
Clasificación

Categoría

EQL 1-.pe

Primer Programa de Emisión de
Instrumentos de Corto Plazo
(Hasta por S/.60 millones)

Definición deCategoría
Refleja alta capacidad de pagar el capital e intereses en los
términos y condiciones pactados. La capacidad de pago es
más susceptible a posibles cambios adversos en las condiciones económicas que las categorías superiores.

“La clasificación que se otorga a los presentes valores no implica recomendación para comprar, vender o mantener los valores”.
--------------Información enMiles de S/. al 30.09.2012 -----------Activos:
Pasivos:
Patrimonio:

1,118.8
689.8
428.9

Utilidad:
ROAA*
ROAE*

Historia de Clasificación: Primer Programa de Instrumentos de
Corto Plazo → EQL 1-.pe (14.10.11).

27.9
4.7%
11.5%

*Indicadores Anualizados

Al efectuar la evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de Hipermercados Tottus S.A. al 31 de diciembrede 2008, 2009,
2010 y 2011, así como Estados Financieros No Auditados al 30 de setiembre de 2011 y 2012. Asimismo, se ha utilizado información adicional
enviada por la Entidad.

Fundamento: Luego del análisis efectuado, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió mantener la
categoría de EQL 1-.pe al Primer Programa de Instrumentos de Corto Plazo de Hipermercados Tottus S.A.
(enadelante HT o la Empresa).
La categoría asignada se sustenta en i) la solvencia y
respaldo del grupo económico al cual pertenece la Empresa (Grupo Falabella) lo que le permite financiar el
crecimiento proyectado, ii) la positiva integración con
empresas relacionadas que genera importantes sinergias,
iii) el acceso a diferentes líneas de crédito que permite
una adecuada diversificación de susfuentes de fondeo,
iv) el bajo nivel de apalancamiento en relación al sector
y (v) la cada vez mayor capacidad de generación producto del crecimiento mismo del negocio.
No obstante lo anterior, limita la clasificación los reducidos márgenes de la Compañía (propios de la industria
en la que se desarrolla la Empresa), la presión en sus
indicadores de liquidez producto de la apertura de nuevastiendas y la sensibilidad de las ventas frente a eventos adversos dada la participación que tiene el segmento
non-food en sus ingresos, en relación a sus pares. Adicionalmente, la clasificación incorpora la mayor competencia en el sector retail, situación que incrementa el
riesgo de un ajuste en los márgenes de la Empresa.
Incide igualmente en la clasificación el mayor endeudamiento de HT con bancoslocales a fin de financiar su
crecimiento, para lo cual ha entregado en garantía hipotecas sobre bienes inmuebles y fideicomiso sobre derechos de cobro y flujos dinerarios correspondiente a los
pagos de determinadas tarjetas de crédito, teniendo que
cumplir con ciertos resguardos financieros asociados a
coberturas y apalancamiento.
Al tercer trimestre del año, las ventas de HT seincrementaron en 25.0% impulsadas por el dinamismo de la

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos solo comparables en el Perú.

demanda interna, la maduración de las tiendas ya existentes, sumado a la inauguración de nuevas tiendas. En
línea con lo anterior, el indicador Same Store Sales
(SSS) fue de 14.7%, cifra superior a la registrada a setiembre 2011 (9.5%), mientras que las ventas por m2
totalizaronen S/.19,005 (15,943 a setiembre 2011).
Durante el período de análisis, la Empresa inauguró
cuatro nuevas tiendas, dos de las cuales se encuentran
ubicadas en provincia. A la fecha del presente informe
se habían inaugurado dos tiendas adicionales, una en
Los Olivos y otra en Chiclayo. Al igual que en el 2011,
el crecimiento de los ingresos de la Compañía en relación al sector le ha...