Mcados Monetarios

Capítulo 7: Aspectos Monetarios y Fiscales en Economías
Abiertas∗
Franz Hamann
11th May 2005

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Introducción
• En esta sección presentamos un modelo sencillo de economía pequeña y abierta de un sólo bien que nos
permite abordar aspectos monetarios y fiscales.
• Este modelo nos sirve para entender la interrelación entre los modelos de equilibrio general dinámicos
y estocásticos y: lascuentas nacionales, las cuentas de la balanza de pagos y las cuentas del sector
público.

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Aspectos Monetarios y Fiscales en Economías Pequeñas y Abiertas

2.1

Modelo Monetario de Economía Pequeña y Abierta

• Consideramos un modelo monetario de una economía pequeña y abierta integrada a la economía mundial
a través del intercambio de un sólo bien homogéneo en cada período. En estemodelo la política fiscal
puede desempeñar un papel importante.
• A diferencia del modelo básico de economía pequeña y abierta ahora tenemos los siguientes elementos:
1. El dinero tiene un rol dentro de la economía y determina la tasa de cambio nominal.
2. La política fiscal también es importante mediante la introducción de un impuesto distorsivo a los
ingresos de los agentes.
3. El acceso allos mercados financieros es imperfecto, ya que el país enfrenta una “prima de riesgo”
creciente en el nivel total de la deuda externa.
• El modelo tiene cuatro clases de participantes:
1. un gran número de hogares idénticos,
2. un gran número de firmas también iguales entre sí,
3. el gobierno doméstico y
4. un gran número de inversionistas internacionales idénticos.
∗ Este

documento esestrictamente personal y de uso académico. En ningún momento compromete al Banco de la República,
su Junta Directiva o cualquier otra persona del Banco. El modelo monetario básico de economía pequeña y abierta está basado
en un documento de trabajo del Banco de la República de Hamann, Pérez y Restrepo (2005). Los errores y cualquier tipo de
apreciación contenidos en este documento sonexclusivamente de mi responsabilidad.

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• Las firmas pueden producir el bien homogéneo empleando capital y trabajo. Los factores de producción son propiedad de los hogares. La oferta de trabajo es inelástica. Para suavizar el consumo, los
hogares tienen tres alternativas: acumular o desacumular capital, comprar o vender bonos externos
denominados en moneda extranjera y comprar o vender bonos delgobierno denominados en moneda
doméstica. Adicionalmente, los hogares demandan dinero para realizar transacciones dada la tasa de
interés doméstica. Por su parte el gobierno consta de dos instancias: el banco central y el gobierno
general.1 La política monetaria la define el banco central de manera independiente de la política fiscal,
la cual la determina el gobierno general.2 Esta última consistesimplemente en balancear el presupuesto
tomando como dado el gasto, y ajustando los impuestos para balancear el déficit primario.
• La economía es pequeña y abierta y hay movilidad imperfecta de capitales en el siguiente sentido:
los inversionistas internacionales son neutrales al riesgo y operan en un ambiente competitivo, sin
embargo para prestarle fondos a la economía pequeña y abierta, éstadebe pagar una prima de riesgo
que suponemos creciente en el nivel total de la deuda externa. Suponemos que la deuda externa privada
y pública son sustitutos perfectos para los inversionistas internacionales. La interacción entre agentes
privados, gobierno e inversionistas internacionales determina el equilibrio macroeconómico, las cuentas
fiscales y la balanza de pagos. En las siguientessubsecciones exponemos formalmente el modelo.
2.1.1

Hogares y Firmas

• En cada período, los hogares pueden consumir la cantidad ct de un bien acumulable obteniendo una
utilidad u(ct ) en el período corriente.3 Suponemos que las preferencias de los hogares son idénticas. Para
realizar transacciones los hogares requieren de dinero nominal, Mt . Más específicamente, consumir c
unidades del bien...