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MEDICION DE LA
CREACIÓN DE VALOR ECONOMICO EN LA EMPRESA
¿Qué es creación de valor económico en la empresa?
¿Para qué queremos medirlo?
¿Cómo podemos medirlo?
¿Por qué debo pedir a cada unidad de negocios en la empresa que genere valor económico?
¿Por qué los ejecutivos de una empresa y los empresarios deben cuidar que todas las
actividades generen valor económico?
Objetivo
El objetivo de unproceso de medición de creación de valor económico en la empresa es:
a) asegurar que la utilidad o riqueza generada en la empresa es lo suficientemente grande
para cubrir el costo de todas las fuentes de financiamiento de los recursos invertidos en el
negocio.
b) dotar de un medidor a la alta dirección, a la gerencia y a todos los niveles de la
organización para asegurar que todas las áreas y unidadesde negocio ayudan a la creación
de valor de la empresa.
c) apoyar el desarrollo de esquemas de compensación ejecutiva, donde se busca ligar el
bono de los ejecutivos con el desempeño de la empresa. En otras palabras, se busca que
"la zanahoria" del ejecutivo sea exactamente aquello que le interesa al accionista, es decir,
la creación de valor en la empresa que debe llevar al incremento en elprecio de la acción.
Los elementos básicos.
Para medir la creación de valor en la empresa se parte de tres conceptos básicos:

Capital empleado

Costo de capital

Utilidad neta de operación después de impuestos
Con estos tres elementos se busca llegar a lo que se conoce como “utilidad económica”
(economic profit = EP). También se le conoce a la utilidad económica como EVA
(Economic Value Added)ó VEA (Valor Económico Agregado). Tanto EVA como
VEA son marcas registradas por la firma neoyorquina Stern Stewart.
Capital empleado
El capital empleado (CE) se define como el activo total (AT) menos los pasivos sin costo
explícito (PSCE).
El concepto de capital empleado parte de dos ideas básicas. Por un lado, cualquier inversión
en el activo implica un costo, ya que se está financiando, sea confuentes externas (pasivo)
o con recursos del accionista (capital contable). Ambos tienen un costo, y por lo tanto el
activo debe de ser capaz de pagarlo. Por otro lado, podríamos decir que la utilidad debe ser

capaz de pagar los costos de financiamiento del capital empleado más que del activo total,
ya que el costo del pasivo sin costo explícito está incluido en el costo de ventas
y/o en losgastos de operación que se restaron para llegar a la utilidad.
Al activo total se le resta el pasivo sin costo explícito, es decir, aquellos rubros del pasivo
que no pagan un costo en forma explícita y/o fácilmente cuantificable. Se considera pasivo
sin costo explícito, por ejemplo, las cuentas por pagar con proveedores y en general los
gastos acumulados. El financiamiento con proveedores sí tiene uncosto, al igual que
cualquier fuente de financiamiento, pero este costo está normalmente incluido en el precio
de compra del material o producto. Cuando se le pide crédito a un proveedor, éste
incrementará los precios. Si esto no le fuera posible, entonces bajará la calidad, reducirá el
servicio o simplemente empezará a buscar otro cliente que pague mejor. Todo esto implica
un costo, real más noexplícito. Si suponemos que en vez de financiarnos con proveedores
lo hiciéramos con un préstamo bancario entonces la utilidad de operación debería ser mayor
ya que el proveedor nos debería dar un mejor precio por el pronto pago, bajando con esto el
costo o el gasto. Sin embargo, posteriormente tendríamos que restar a esta utilidad el costo
financiero de los intereses, el cuál sí es un costoexplícito. Los gastos acumulados, como
pueden ser rentas por pagar, sueldos por pagar, impuestos por pagar, no pagan un costo al
menos en principio o tienen un costo difícil de determinar.
El pasivo que sí tiene un costo explícito son aquellos por los que se paga algún tipo de
interés y que por lo tanto se ve reflejado en el estado de resultados dentro del costo integral
de financiamiento (CIF). Sin...