Meese y Rogoff


Abstract:
Nosotros revisamos el dramático fracaso de los modelos monetarios en la explicación de los tipos de cambio.
Cointegracion: no estacionario la media o la varianza varian a lo largo del tiempo y combinación lineal
Información de 98 países, encontramos una fuerte evidencia de cointegración entre tipo de cambio nominal y bases monetarias.
Introduccion
Meese y Rogoff mostraronque un RW fuera de la muestra tiene mayor poder de predicción que los modelos monetarios en el tipo de cambio .
Con los avances en la econometría de datos no estacionarios ,
análisis de la muestra se ha convertido en cointegración a buscar a largo plazo
las relaciones entre los tipos de cambio y los fundamentos . La evidencia de
cointegración ha sido desigual , con resultados en función delpaís
y muestra utilizada .
Motivados por la idea de cointegración entre las variables , la reciente
análisis fuera de muestra examina si la desviación actual de la
tipo de cambio de su equilibrio de largo plazo es útil para predecir la
los rendimientos futuros de tipo de cambio (Marcos , 1995 , Marcos y del Sur, 2001 ) .

Un segundo problema en algunas pruebas de cointegración panel es elasunción de un coeficiente de pendiente homogénea. Mark y Sul
(2001)
Δsit = β Fi;t−1−si;t−1 + eit

S:Tipo de cambio
F: base monetaria
Si el tipo de cambio, s, se cointegradas con el fundamentos, f, a continuación, los errores serán estacionarias. Sin embargo, se supone que el coeficiente de la pendiente, β, es homogénea entre los países en el panel. Si la homogeneidad suposición esincorrecta y β será sesgado
Engel and West: Ellos muestran que bajo supuestos razonables
correlación entre los rendimientos futuros de tipo de cambio y los actuales / pasadas
fundamentales es extremadamente baja , típicamente por debajo de 0,1 para la más probable calibraciones de parámetros.
Por el contrario, Meese y Rogoff Fundamentos futuros incorporan innovaciones futuras , es decir,los que sonconocidos en el momento actual, pero posteriormente impactarlos tipos de cambio . Por lo tanto , si los modelos son correctos , real
los futuros cambios en los fundamentos serán altamente correlacionados con el futuro
cambios en los tipos de cambio. generado ese pesimismo acerca de los modelos de tipo de cambio exacto debido a que los modelos funcionan mal , a pesar de haber tenido la ventaja deconocer los futuros fundamentos.

Especificacion estructural y data
Al igual que en Marcos (1995) y Mark y Sul (2001), nos centramos en el
conjunto básico de los fundamentos del modelo monetarios a los efectos de este artículo, para determinar hasta qué punto éstos pueden explicar las variaciones del tipo de cambio,

st = α + β1mt + β2yt + et ð1Þ
donde s es el logaritmo de la tasa decambio nominal al final del año,
m es el registro de la oferta de dinero al final del año con relación a la
del país numerario (EE.UU.), e y es el registro de las salidas relativas
durante el año.
Test de Cointegracion
En esta sección se realiza un análisis de cointegración para buscar estables
relaciones de largo plazo entre los tipos de cambio y las bases monetarias. En primer lugar,
hacemosun gran número de pruebas de raíz unitaria redonda sobre tipos de cambio,
ofertas monetarias relativas y salidas relativas. Nos encontramos con una fuerte
evidencia de que estas series son nonstationary.
El segundo paso de la cointegración
prueba es hacer una versión del panel de pruebas de Dickey Fuller sobre estas
residuos, con los ajustes necesarios para la variabilidad de muestreo enla primera fase de regresión
See encontró que las tasas de cambio, dinero yingresos están cointegradas, pero también estamos interesados ​​en el coeficiente estimaciones de los vectores de cointegración. La Tabla 3 muestra el punto estimaciones de MCO que utiliza estimaciones agrupadas precio relativo suministros y productos relativos y los efectos fijos de país para el intercepta.
MCO es un...