Mercado De Acciones

Juan Mascareñas

El Mercado Internacional de Acciones

El Mercado Internacional de Acciones
© Juan Mascareñas
Universidad Complutense de Madrid

Universidad Complutense de Madrid
Dic-2005

1. INTRODUCCIÓN
Las acciones tienen, en principio, carácter nacional, no existiendo ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el punto de vista nacional o internacional. Laacción se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora. A esta situación se puede llegar por dos vías: * Por la nacionalidad del propietario. Las acciones en una Bolsa nacional pueden ser adquiridas por un residente en otro país y negociadas internacionalmente. * Físicamente. Por la venta de la acción en un mercado extranjero. Enel primer caso es el comprador el que traspasa las fronteras, mientras que en el segundo lo hace la acción (por ejemplo, acciones de Telefónica vendidas en los mercados de Londres, Nueva York o Tokio). Las emisiones de euroacciones (emisiones de acciones a inversores europeos) pueden ser aseguradas por un sindicato bancario, negociándose los costes del aseguramiento de acuerdo a las circunstanciasdel emisor, pudiendo llegar a ser inferiores a los del propio mercado nacional. Las acciones pueden ser emitidas y cotizar en el mercado de valores nacional y ser ofrecidas internacionalmente de una forma simultánea. En este caso el aseguramiento se realiza a través de un grupo de bancos de inversión de la misma forma que se hace con las emisiones de eurobonos. Tales acciones pueden negociarsetanto en los parqués de las bolsas como por medio de los mercados de telecomunicaciones internacionales. Ni que decir tiene que una ventaja importante de este tipo de emisiones radica en el amplio rango de accionistas a los que se les pueden ofrecer los títulos, además de los, ya comentados, menores costes de aseguramiento de la operación. Cuando una empresa decide cotizar en un mercado de valoresde los Estados Unidos y no pertenece a dicho país, el banco o bancos de inversión que organizan la operación de lanzamiento de sus acciones adquieren un número determinado de las mismas y seguidamente emitirán unos "recibos" que son los títulos sobre los que se realiza la cotización. Dichos recibos que se denominan ADRs (American Depository Receipts) pueden referirse a una acción depositada, aparte de la misma o a varias acciones. Este sistema de ADRs existe en varios mercados de valores extranjeros no

1

Juan Mascareñas

El Mercado Internacional de Acciones

siendo privativo del norteamericano, sin ir más lejos, en España las acciones de empresas extranjeras no son tales sino recibos sobre unas acciones depositadas en un banco determinado. Un ADR puede referirse a uno o mástítulos, y pueden ser negociados en el mercado en que son emitidos y se denominan en la moneda de ese mercado. Su existencia ayuda a reducir los costes de administración y los costes de transacción, pero no elimina el riesgo económico ni el de cambio de las acciones subyacentes en los mercados de origen; así, los dividendos pagados en euros deberán ser convertidos a dólares americanos después dedetraerles los gastos de conversión y los impuestos. 1.1 Valoración y riesgo de los ADRs Imaginemos que una compañía rusa fabricante de vodka quiere cotizar en el NYSE. Esta compañía cotiza en el mercado moscovita a razón de 127 rublos (4,58 dólares). Si el banco de inversión americano adquiere 30 millones de acciones de dicha empresa y las emite a un ratio de 10:1, significa que cada ADR adquirido vale10 acciones en la Bolsa de Moscú. Por tanto, el valor de un ADR sería de 45,8 dólares. Existirá arbitraje en el mercado en el momento en que el precio del ADR en dólares se desvíe del equivalente a las acciones que representa en la Bolsa de Moscú, teniendo en cuenta el tipo de cambio, el ratio de conversión y la tendencia general de la economía en el país de las acciones (Rusia, en este caso)....