Mercado de capitales

UNIVERSIDAD DE LOS ANDES FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN Y CONTADURÍA MÉRIDAMÉRIDA- VENEZUELA

EL MERCADO DE CAPITALES: ALGUNOS ASPECTOS CONCEPTUALES

DANIEL ANIDO

MÉRIDA, AGOSTO 1996

I. INTRODUCCIÓN

Cuando las necesidades de inversión de cualquier actividad económica no pueden ser financiadas por los propios agentes emprendedores, o cuando loscostos de capital por recurrir al endeudamiento a distintos plazo, bien por vía de bonos o de préstamos resulta elevado en la estructura contable de una empresa, surgen los mercados de capitales como alternativas substitutivas o complementarias para financiar la actividad. En general, de lo que se trata es de colocar a los agentes excedentarios de fondos (es decir, los ahorristas, de distintostamaños) en contacto con los agentes deficitarios de fondos (los empresarios, sean éstos industriales o productores primarios), a objeto de estimular la actividad económica. Hace varios siglos al nivel mundial, y a finales del pasado en Venezuela, han surgido las bolsas de valores, con el único objetivo de facilitar ese flujo de capitales. No obstante, las formas de transacción, los instrumentosofrecidos y utilizados, así como los actores que toman parte de este mercado han sufrido algunos cambios (someros en unos caso, y notables en otros), sin descuidar su origen: servir de puente entre quienes quieren invertir y quienes necesitan de ello para financiar su actividad. En las siguientes líneas se intentará describir de manera ecléctica al mercado de capitales, su funcionamiento, así comoalgunos de los principales actores que en él intervienen. Además, se hablará de los aspectos legales que determinan la creación y funcionamiento de la Comisión nacional de Valores, su papel en la regulación del mercado de valores, los fondos mutuales como alternativas principales de inversión en sociedades con numerosos pequeños inversionistas, y finalmente, los modelos de depósitos de valores comoalternativas de financiamiento extranjero a la actividad productiva nacional. Con ello se intenta conocer el funcionamiento del mercado de capitales venezolano, así como las disposiciones más importantes que regulan su funcionamiento y la actuación de sus principales actores.

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II. MERCADO DE CAPITALES Aunque son muchas las acepciones que pueden darse, en esencia todas tienen en común elelemento de intermediación entre los demandantes de fondos y los tenedores de ellos. En general, un mercado de capitales es un sistema por el cual pueden satisfacerse las necesidades de las empresas (debidamente inscritas en la Comisión Nacional de Valores, CNV), obteniéndose los recursos a través de bonos quirografarios, papeles comerciales o abriendo su capital a través de la emisión de acciones enlas Bolsas de Valores. Así mismo, corrientemente bonifica a los inversionistas con tasas de retorno mayores -en cuanto a la renta fija-, y la posibilidad de altos rendimientos a corto y mediano plazo en renta variable. En otros términos, puede definirse como el punto de concurrencia de fondos provenientes del ahorro y de demandantes que los solicitan, a fin de destinarlos a inversiones de corto ymediano plazo. En consecuencia, como mercado recoge alta proporción del ahorro de la colectividad, para dirigirlo a la industria y agricultura principalmente. Junto con el sistema bancario, el Mercado de Capitales constituyen las dos fuentes alternativas de financiamiento para las empresas, las que pueden ser competitivas, substitutivas o complementarias entre sí. Sin embargo, al ser el Mercado decapitales quien financia a las empresas, se establece un elemento de contención para fenómenos muy particulares dentro de los mercados monetarios y financieros: la inflación y la fuga de capitales. Es, en consecuencia, el encargado de asignar el recurso o factor de producción “capital” a las distintas actividades económicas, como asigna el trabajo el mercado laboral. El Mercado de capitales se...