mercado de capitales

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NOTAS DEL MERCADO DE CAPITALES
No. 12
Julio de 2007
contractuales de entrega y pago con obligaciones
equivalentes de parte de la Contraparte Central.

“UN SEGURO PARA EL MERCADO DE CAPITALES EN
COLOMBIA”

3) “Las cámaras de compensación determinan lasobligaciones que resultan de posiciones débito y crédito
derivadas del proceso de negociación de activos financieros
y calcula los montos que requieren ser liquidados. Formas
de Liquidación: Una por una, método gross (Bruto) o
mediante sistemas de neteo, donde tan solo las diferencias
entre las posiciones débito y crédito deben ser liquidadas.
Puede realizarse con o sin proceso de novación”5 (Vergráfica 1).

Es interesante observar la cantidad y variedad de riesgos a los
que está expuesta una contraparte por operar en el mercado de
capitales, y cómo al entrar en funcionamiento la Cámara de
Riesgo Central de Contraparte junto con la utilización apropiada
de calificaciones de contraparte y emisores, estos riesgos serían
mitigados directa e indirectamente por dicha Entidad.
En estesentido, reducir la exposición a diferentes
riesgos asumidos por las compañías que operan en los
mercados
financieros,
permite
una
mayor
profundización no sólo en productos tradicionales como
compra y venta de acciones, bonos y títulos de deuda pública;
sino también de derivativos, bienes transables (comodities) y
divisas, tal y como ha sido el resultado exitoso de este esquema
enEstados Unidos1 y en otros mercados desarrollados.

Grafico 1. Proceso de Novación6 Legal.

Para las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte y las
compañías que operan en el mercado financiero, una
calificación de Riesgo de Contraparte2, reduce la
asimetría de la información en el mercado,
proporcionando a los inversionistas una opinión objetiva,
reflejada en un informe de calificación queles permite una
mejor administración de los riesgos de crédito y de contraparte.

Fuente: Presentación del Dr. Jorge H. Jaramillo O. Presidente - DECEVAL
S.A. 28 de Julio de 2005

Teniendo clara la definición, podemos detallar algunos de
los tipos de riesgo7 más relevantes que asumen las
compañías que operan en los mercados financieros y los
Depósitos Centrales de Títulos Valores, loscuales podrían
ser mitigados a través de la implementación de una Cámara
de Riesgo Central de Contraparte8 y de un conocimiento
profundo de las contrapartes que participan en ella.

Antes de profundizar en la importancia, riesgos e impacto
favorable que podría tener en el mercado la creación de la
Cámara de Riesgo Central de Contraparte es necesario tener
clara su definición3:
1) “Es aquellaentidad que se interpone entre las
contrapartes de una transacción, actuando como el
comprador para cada vendedor y como el vendedor para
cada comprador”4.

Tres grupos básicos de riesgos han sido identificados9:
Primero, riesgos comerciales, los cuales se relacionan con
las transacciones de la compra y de la venta de los títulos y
a su vez se subdividen en: riesgo de principal, liquidez,crédito, de mercado o de substitución. Segundo, los riesgos
de las operaciones, se refieren a los asumidos en el
tratamiento transaccional: riesgo operacional, de custodia y
de sistemas. Por último, riesgo global, que incorpora los que
por su naturaleza afectan el mercado en su totalidad y

2) Las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte son
entidades especializadas que facilitan lanegociación de
títulos valores y derivativos a través de la simplificación
del proceso de compensación y liquidación de
operaciones. Las contrapartes centrales se sitúan entre el
vendedor y el comprador de cada transacción después de que
ésta ha sido ejecutada y reemplazan las obligaciones

5
6

Fuente ECB - European Central Bank.

Como resultado del proceso de Novación para cada parte de...