Mercado de capitales
Páginas: 5 (1225 palabras)
Publicado: 24 de noviembre de 2009
EL SEÑOREAJE, BENEFICIOSO PARA EL BANCO CENTRAL Y LAS FINANZAS PÙBLICAS
El concepto de señoreaje se remonta a la utilidad que percibía la autoridad de las casas de moneda por razón de acuñar una pieza cuyo valor intrínseco era menor al nominal. En la actualidad el concepto es esencialmente el mismo pero aplicado al papel moneda: dejando de lado el reducido costo de imprimirlo, por señoreaje seentiende el hecho que el derecho a "producir" dinero puede constituir para el emisor, (para el caso Colombiano, el Banco de la República); pero ¿resulta importante el señoreaje tanto para el Banco central y las finanzas públicas?.
El señoreaje es importante porque en economías con tasas de inflación altas, tanto el señoreaje como el impuesto inflacionario pueden ser fuentes importantes definanciación del gasto público. Por lo tanto, la transición desde situaciones de alta a baja inflación, como en el caso colombiano actual, obliga a sustituir tales fuentes de recursos por otras, como los impuestos formales, la venta de activos públicos o la reducción del gasto público. En este estudio se hace referencia a los conceptos de señoreaje e impuesto inflacionario, a sus magnitudes en el casocolombiano y a la relación entre estos y las utilidades brutas del Banco de la República.
Algunos conceptos generales de señoreaje:
El señoreaje, específicamente el señoreaje monetario (SMt) refleja el poder de compra de la emisión de dinero realizada en un período t. en la siguiente ecuación queda:
SMt = (Mt - Mt-1) / Pt = [μt / (1+ μt)] . mt
Donde
μt = (Mt - Mt-1) / Mt-1, es latasa de crecimiento nominal del saldo promedio de dinero.
En términos intuitivos, el señoreaje mide el beneficio total que obtiene un emisor de dinero por la capacidad de compra del dinero que emite. En alto grado, ese beneficio constituye la contrapartida del impuesto inflacionario pagado por los tenedores de dinero.
Es importante saber que el señoreaje pueden calcularse utilizando la basemonetaria (Bt) o los medios de pago (M1t) como definiciones alternativas de dinero (Mt). El beneficio que obtiene el banco central por su capacidad de emitir se mide con un tipo de señoreaje denominado primario el cual se calcula utilizando la base monetaria como definición de dinero en la ecuación anteriormente mencionada. Port su parte, al diferencia entre estas dos definiciones, es decir entreel señoreaje y el señoreaje primario corresponde a lo que conocemos como señoreaje secundario (SMsect), el cual es generado por los bancos comerciales gracias a su capacidad para captar depósitos en cuenta corriente que no pagan intereses; en al siguiente ecuación queda claramente expresado el concepto de Señoreaje secundario:
Señoreaje secundario = SMsect = SMt - SMprt
Los beneficiosobtenidos por el banco central por concepto de emisión de base monetaria pueden convertirse en ingresos fiscales del Gobierno pero no necesariamente tienen esa destinación, ya que una parte puede utilizarse para otros propósitos como, por ejemplo, acumular reservas internacionales en cabeza del banco central.
Por esta razón, resulta útil distinguir la porción del señoreaje primario que efectivamentese convierte en ingreso para el Gobierno. Esa porción constituye lo que Peter Bofinger denomina señoreaje fiscal (Bofinger, 2001, Cap. 11).
El señoreaje fiscal mide el beneficio que obtiene el Gobierno por el hecho de ser propietario de un banco central. Específicamente, allí se incluyen las utilidades que el banco central transfiere al presupuesto nacional y el financiamiento que le otorga alsector público, neto de los intereses que recibe de éste. En nuestro país, por ejemplo es calro que el banco central es independiente y el crédito directo al Gobierno es virtualmente inexistente, el financiamiento neto al sector público incluido en la definición del señoreaje fiscal se refiere fundamentalmente al que se otorga de manera indirecta, mediante compra de títulos de deuda pública en el...
El concepto de señoreaje se remonta a la utilidad que percibía la autoridad de las casas de moneda por razón de acuñar una pieza cuyo valor intrínseco era menor al nominal. En la actualidad el concepto es esencialmente el mismo pero aplicado al papel moneda: dejando de lado el reducido costo de imprimirlo, por señoreaje seentiende el hecho que el derecho a "producir" dinero puede constituir para el emisor, (para el caso Colombiano, el Banco de la República); pero ¿resulta importante el señoreaje tanto para el Banco central y las finanzas públicas?.
El señoreaje es importante porque en economías con tasas de inflación altas, tanto el señoreaje como el impuesto inflacionario pueden ser fuentes importantes definanciación del gasto público. Por lo tanto, la transición desde situaciones de alta a baja inflación, como en el caso colombiano actual, obliga a sustituir tales fuentes de recursos por otras, como los impuestos formales, la venta de activos públicos o la reducción del gasto público. En este estudio se hace referencia a los conceptos de señoreaje e impuesto inflacionario, a sus magnitudes en el casocolombiano y a la relación entre estos y las utilidades brutas del Banco de la República.
Algunos conceptos generales de señoreaje:
El señoreaje, específicamente el señoreaje monetario (SMt) refleja el poder de compra de la emisión de dinero realizada en un período t. en la siguiente ecuación queda:
SMt = (Mt - Mt-1) / Pt = [μt / (1+ μt)] . mt
Donde
μt = (Mt - Mt-1) / Mt-1, es latasa de crecimiento nominal del saldo promedio de dinero.
En términos intuitivos, el señoreaje mide el beneficio total que obtiene un emisor de dinero por la capacidad de compra del dinero que emite. En alto grado, ese beneficio constituye la contrapartida del impuesto inflacionario pagado por los tenedores de dinero.
Es importante saber que el señoreaje pueden calcularse utilizando la basemonetaria (Bt) o los medios de pago (M1t) como definiciones alternativas de dinero (Mt). El beneficio que obtiene el banco central por su capacidad de emitir se mide con un tipo de señoreaje denominado primario el cual se calcula utilizando la base monetaria como definición de dinero en la ecuación anteriormente mencionada. Port su parte, al diferencia entre estas dos definiciones, es decir entreel señoreaje y el señoreaje primario corresponde a lo que conocemos como señoreaje secundario (SMsect), el cual es generado por los bancos comerciales gracias a su capacidad para captar depósitos en cuenta corriente que no pagan intereses; en al siguiente ecuación queda claramente expresado el concepto de Señoreaje secundario:
Señoreaje secundario = SMsect = SMt - SMprt
Los beneficiosobtenidos por el banco central por concepto de emisión de base monetaria pueden convertirse en ingresos fiscales del Gobierno pero no necesariamente tienen esa destinación, ya que una parte puede utilizarse para otros propósitos como, por ejemplo, acumular reservas internacionales en cabeza del banco central.
Por esta razón, resulta útil distinguir la porción del señoreaje primario que efectivamentese convierte en ingreso para el Gobierno. Esa porción constituye lo que Peter Bofinger denomina señoreaje fiscal (Bofinger, 2001, Cap. 11).
El señoreaje fiscal mide el beneficio que obtiene el Gobierno por el hecho de ser propietario de un banco central. Específicamente, allí se incluyen las utilidades que el banco central transfiere al presupuesto nacional y el financiamiento que le otorga alsector público, neto de los intereses que recibe de éste. En nuestro país, por ejemplo es calro que el banco central es independiente y el crédito directo al Gobierno es virtualmente inexistente, el financiamiento neto al sector público incluido en la definición del señoreaje fiscal se refiere fundamentalmente al que se otorga de manera indirecta, mediante compra de títulos de deuda pública en el...
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