Mercado De Valores

Aunque la operación de los mercados de valores puede resultar complicado, su concepción básica es bien sencilla: las empresas colocan públicamente –por intermedio de plataformas físicas o electrónicas de negociación- valores que representan todo o parte de su capital o de deuda u obligaciones empresariales emitidas a su cargo, para que éstos sean adquiridos por inversionistas con la asistencia deagentes o intermediarios bursátiles, a cambio de una comisión por intermediación.

Con esta operación de intermediación de manera directa, el emisor, al colocar los valores, busca liquidez para el desarrollo de sus planes empresariales y, los inversores, rentabilidad de su capital. De esta manera se logra la canalización del ahorro hacia la inversión y, lógicamente, el aprovechamiento de loscapitales para el desarrollo económico y social.

Esta descripción sencilla del fundamento básico del mercado de valores es suficiente para comprender que el actor principal en este sistema es el inversor. Sin inversores no hay mercado, no importa la cantidad de emisores que quieran o pretendan acudir al mismo; y sólo hay inversores, y por tanto mercado, cuando existe confianza, la cual, a suvez, sólo se logra mediante un preciso sistema de regulación administrado por órganos reguladores institucionalmente fuertes (en todos los sentidos). Como afirmaba en 2004 el FIN-USE (Forum de la Comisión de Mercados Internos de la Unión Europea): “Consumer confidence in the financial services industry is the key pre-condition for building a successful single market” .

Esta relevancia delinversor en el mercado de valores no es tema reciente. Como afirma Belando Garín, “la regulación pública del mercado de valores desde sus inicios, ha tenido siempre como objetivo la protección del inversor, aún en países de tradición marcadamente liberal” . No obstante, la búsqueda de mercados más competitivos y globales mediante prácticas o mecanismos de liberalización o desregulación alejó al inversorde los objetivos de la regulación y, lo que es peor, lo expuso en mayor grado a la afectación de sus inversiones por las prácticas riesgosas o fraudulentas que estas políticas, en cierta manera, propiciaron o alentaron. Esta desprotección al inversor es de las primeras críticas que la doctrina reciente ha vertido sobre las teorías de la liberalización o desregulación del mercado, tendencias éstasbasadas en lo que el presidente Ronald Reagan denominó la “magia del mercado” y George Soros el “fundamentalismo de mercado”.

Sin embargo, se produjo un efecto boomerang. Es decir, precisamente la liberalización de los mercados, unida a otros factores vinculados a ella y desarrollados en las últimas dos décadas y media -como la globalización de las operaciones financieras, la flexibilizacióndel acceso al crédito derivada de la desregulación, el aumento de los riesgos consolidados y la tendencia hacia sistemas de autorregulación de las empresas financieras- han incidido de manera importante en el retorno de profundas políticas regulatorias en torno a la protección de los inversores. ¿Cómo incidieron? Para nadie es un secreto que esta desregulación fue causa esencial de un sinnúmero decrisis financieras alrededor de todo el mundo, incluyendo la actual crisis de las hipotecas de alto riesgo o subprime norteamericanas.

Producto de estos acontecimientos, la mayoría de las legislaciones relacionadas a los mercados de valoresinternacionales ha sufrido modificaciones en el sentido de dotar al sistema de regulación y sus instituciones reguladoras de más poder de protección a losinversores, en especial a aquellos minoristas con mayores limitantes materiales y culturales en el acceso y manejo de la información y, por tanto, con menor capacidad autónoma de decisión e influencia en los mercados. De ahí, por ejemplo, el abrumador desarrollo de políticas sobre gobierno corporativo y protección al inversor en la última década.

Muestra de este reciente e impetuoso...