Mercado De Valores

Colección Economía y Finanzas

Mercado de capitales y crecimiento económico: caso Venezuela

Maylix Brianto
Serie Documentos de Trabajo Gerencia de Investigaciones Económicas

Versión Junio 2010

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Las ideas y opiniones contenidas en el presente Documento de Trabajo son de la exclusiva responsabilidad de sus autores y se corresponden con un contexto de libertad de opinión en elcual resulta más productiva la discusión de los temas abordados en la serie.

MERCADO DE CAPITALES Y CRECIMIENTO ECONÓMICO CASO VENEZUELA
(Versión Preliminar) Maylix Brianto Contreras Banco Central de Venezuela. Junio 2010

Resumen

El crecimiento económico debe concebirse como la meta primordial de los países. Dado que el Mercado de Capitales es un medio para canalizar recursos de agentessuperavitarios hacia otros cuya posición es deficitaria, para que éstos últimos realicen algún proyecto y/o afín que finalmente incrementa la producción total, es una suerte de ahorro que funge como fuente de financiamiento para la inversión, convirtiéndose en un factor determinante de crecimiento económico. El presente trabajo estudia la existencia de esta relación entre el mercado de capitales ycrecimiento económico mediante el diseño de un modelo de regresión lineal múltiple. Las variables incluidas en el modelo son las más representativas de la Bolsa de Valores de Caracas (BVC): Índice de Capitalización Bursátil Caracas (IBC), capitalización bursátil (CB) y monto total negociado en renta fija (RFT) sobre el PIB no petrolero en términos reales para el periodo 1989 – 2010, con frecuenciatrimestral. Comprobada la relación se ajusta el modelo aplicando el mecanismo de corrección del error para hallar la velocidad de convergencia al equilibrio. Asimismo se plantea la causalidad en sentido de Granger para detectar estadísticamente la dirección de la relación y examinar si los valores rezagados de las variables bursátiles ayudan a predecir al LPIBNP. Finalmente la cointegración en elcontexto multivariante de los modelos de vectores autorregresivos (VAR) para estimar la asociación temporal de largo plazo. Palabras Claves: mercado de capitales, crecimiento económico, bolsa de valores, capitalización bursátil, índice de capitalización bursátil, montos negociados renta fija y variable, producto interno bruto no petrolero, modelo de regresión lineal múltiple, mecanismo decorrección de errores, causalidad, modelo de vector autorregresivo, economía venezolana. JEL Classi.cation: C51, O16

Dirección de correspondencia: Departamento de Programación Financiera, Vicepresidencia de Estudios, Banco Central de Venezuela, Caracas 1010, Venezuela. Email: mbrianto@bcv.org.ve. Las opiniones expresadas en este trabajo son responsabilidad exclusiva de la autora y no representan elcriterio del Banco Central de Venezuela.

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ÍNDICE

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1. Introducción ……………………………………………………………………… 3 2. El Mercado de Capitales como promotor del Crecimiento Económico 2.1 Teorías .…………………..………………………………………..…………... 5 2.1 Autores relacionados………………………………………………………….. 7 3. Comportamiento del Mercado de Capitales en la Economía Venezolana en el periodo 1.989 – 2010……………………………………………………………… 104. Relación Mercado de Capitales y Crecimiento Económico: Un modelo 4.1Consideraciones Teóricas……………………………………………………….. 13 4.2 Variables del Modelo………………………………………………………….....15 4.3 Estimación de un Modelo de Regresión Lineal Múltiple………………………. 16 4.4 Estimación un Modelo de Corrección del Error Asociado…………………….. .19 4.5 Prueba de Causalidad de Granger………………………………………………. 20 4.6 Estimación de unVector Autorregresivo (VAR)………………………………..21 4.7 Funciones Impulso – Respuesta………………………………………………….22 5. Análisis de Resultados…………………………………………………….………….24 6. Conclusiones….……………………………………………………………………...31 7. Bibliografías…………………………………………………………………………….34 8. Anexos…………………...……………….……………………………………..…….. 36

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1. Introducción

En la literatura del crecimiento económico y sus modelos mas conocidos,...