Mercados Eficientes

ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE)
PARTE II: TEORÍAS Y TÉCNICAS DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES.

TEMA 4: TEORÍA DE LA FORMACIÓN DE CARTERAS

ÍNDICE DE CONTENIDOS

4.1. La eficiencia del mercado
4.2. La Selección de Carteras.
4.3. Rentabilidad y Riesgo de una Cartera.
4.4. El modelo Media – Varianza de Markowitz .

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad deCantabria. Opencourseware 2010

2

METODOLOGÍA DOCENTE

 Método expositivo
 Resolución de problemas
Cuestiones teóricas de consolidación de conocimientos
 Práctica de laboratorio: formación de la frontera eficiente (The investment
portfolio)

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware 2010

3

LA EFICIENCIA DEL MERCADO
 Un mercado eficientees aquel en el que los precios formados en el mismo reflejan de forma
insesgada, por completo y en todo momento toda la información disponible.
 Los mercados son eficientes cuando el precio formado por la oferta y la demanda de los diferentes
agentes es una buena estimación del valor real del activo negociado.
 En el mercado los precios de los títulos fluctúan aleatoriamente en torno a suvalor intrínseco,
ajustándose a la nueva información disponible siguiendo un “camino aleatorio”
 La eficiencia del mercado está en función de la cantidad y la velocidad con la que el precio de los
activos incorpora la información que se genera en el mercado.
HIPÓTESIS DE EFICIENCIA
 Hipótesis de eficiencia débil: los precios de los títulos recogen toda la información histórica relativa aprecios y volumen negociado
 Hipótesis de eficiencia semifuerte: los precios de los títulos recogen toda la información pública,
tanto referente a la economía en general como al propio título
 Hipótesis de eficiencia fuerte: los precios de los títulos recogen toda la información relevante, tanto
pública como privada

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria.Opencourseware 2010

4

LA EFICIENCIA DEL MERCADO

Forma fuerte: toda la información.
No es posible obtener rendimientos extraordinarios.
Forma semifuerte: información pública.
Sólo rendimientos extraordinarios si se posee información privilegiada
Forma débil:
información histórica (precios y volumen).

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware2010

5

LA EFICIENCIA DEL MERCADO
HIPÓTESIS DE EFICIENCIA
Ejemplos:
Al inicio de la sesión del pasado jueves el precio de inditex bajo 25
céntimos.
FORMA DÉBIL

El mes de Julio el IGBM experimentó una subida de un 12%.
El volumen que se negoció en la Bolsa de Madrid fue escaso en el
día de hoy

FORMA SEMIFUERTE

En BCE revisó ayer a la baja una décima las previsiones decrecimiento de la zona euro.
El ratio de endeudamiento de Telefónica se situó el año pasado en
un 45%.
Un informe del Banco de España prevé una bajada de los tipos de
interés.

FORMA FUERTE

El equipo directivo del Santander está preparando de forma secreta
una oferta pública de adquisición sobre el Banco Popular.
Los geólogos de Repsol ypf han entregado hoy a sus directivos un
informesobre el agotamiento de varios de su pozos petrolíferos.

Análisis del Mercado de Valores (3º GADE). Universidad de Cantabria. Opencourseware 2010

6

LA SELECCIÓN DE CARTERAS
El inversor se enfrenta ante el problema de la elección de la combinación de títulos que mejor se
adapte a sus objetivos:
 Identificación de los activos específicos en los que invertir
 Determinación de laproporción de presupuesto destinado a cada uno de ellos

Teoría de la Formación de Carteras: analiza el comportamiento del inversor que desea optimizar
sus decisiones de inversión en los mercados de capitales.
Esta teoría se basa en el trabajo de Markowitz (1952). Plantea un modelo que recoge de manera
explícita el comportamiento racional del inversor (maximizar la rentabilidad y minimizar el...