Mercados Eficientes

Mercados Eficientes
Uno de los conceptos claves de las finanzas corporativas es la teoría de los mercados eficientes, que surgió como respuesta a la cuestión de cómo pueden crear valor los analistas, los gestores de fondos y los tesoreros.
La información disponible se encontraría incorporada a los precios. 
Estas condiciones ideales no son las que imperan en la realidad, por lo que resultapractico y habitual distinguir los niveles de eficiencia del mercado, dependiendo de la cantidad de información que se refleja en los precios.

Criterio Débil de Eficiencia
Un mercado satisface el criterio débil de eficiencia si los precios actuales reflejan toda la información contenida en los precios pasados. 
En los mercados, los precios pasados no pueden servir de referencia para predecir lasoscilaciones de los precios futuros, es decir, no se pueden conocer las tendencias, los ciclos, o cualquier otra pauta de comportamiento que pueda predecir las oscilaciones de los precios.
Supongamos, por ejemplo, que una acción de una empresa agrícola oscila en ciclos anuales, experimentando un alza de su cotización en otoño y una caída en primavera.
Todos los inversores esperan que la caída periódicade la primavera se vea compensada en el otoño, por lo que la acción pasa a ser una apuesta segura, y todos aquellos que conocen su comportamiento cíclico compraran. A la inversa, en otoño, se registrara una fuerte presión de ventas, ya que los inversores anticipan la caída estacional de la cotización.
Sin embargo una situación en la que todos los agentes tienen la oportunidad de realizaroperaciones rentables es insostenible, ya que las ventas de acciones de otoño harán caer los precios, mientras que las compras de primavera presionaran a los precios al alza. Es decir el ciclo se destruirá así mismo.
Un argumento similar puede aplicarse a todas las pautas de comportamiento regular de los precios: tan pronto como un número significativo de inversores descubren dicha regularidad, susoperaciones ajustaran los precios y dicha pauta desaparecerá. 
Si los mercados cumplen el criterio débil de eficiencia, no hay margen para aplicar reglas chartistas de inversión, ya que todas se basan en información que ya esta reflejada en los precios del mercado. 
Se cumple una regla absolutamente simple:
La mejor predicción de los precios de las acciones en el futuro es su precio actual. 
Esteresultado se conoce como la hipótesis del paseo aleatorio. 
El precio de mañana, puede expresarse como el precio de hoy, mas un error aleatorio esperado, cuyo valor esperado es cero.

Criterio Semifuerte de Eficiencia
El criterio semifuerte de eficiencia se cumple si toda la información públicamente disponible se refleja en los precios de mercado. Esto requiere que ningún inversor sea capaz de mejorarsu predicción de las oscilaciones futuras de los precios mediante el análisis de noticias macroeconómicas como balances, informes anuales y otras fuentes disponibles para el público. 
Esto supone el escepticismo sobre la posibilidad de que los analistas de inversión "fundamentales" escruten los datos relacionados con los rendimientos y los dividendos de una empresa en un esfuerzo por encontrartítulos por debajo de su valor que representen para los inversores un valor particularmente bueno.
La implicación empírica contrastable es que los mercados financieros reaccionaran de manera inmediata y como media adecuadamente a las noticias relevantes. 
Ello excluye cualquier sobrerreacción o infra reacción sistemática, ya que si por ejemplo, tras el anuncio de un aumento del dividendo, todos losinversores que tuvieran conocimiento de ello venderían (o comprarían) inmediatamente después de efectuarse el anuncio.
Si los mercados financieros cumplen el criterio semifuerte de eficiencia, el análisis fundamental, tal como se ha comentado anteriormente, no resultaría útil para la selección de una cartera de acciones más rentable que la media del mercado. 
Sin embargo hay una excepción a esta...