Mercados financieros

- análisis fundamental

ANÁLISIS FUNDAMENTAL
pretende obtener el valor intrínseco de una empresa, usa métodos matemáticos, incluye variables relacionadas con la propia empresa así como con su sector y con el entorno económico en el que se desenvuelve, tales variables deben ser analizadas desde el punto de vista actual, como desde el punto de vista de la expectativas futuras

A quien interesael análisis fundamental:
Dptos de corporate finance y banca de inversión (entidades intermediadoras) para operaciones de fusión, adquisición, colocación en mercados...
inversores institucionales (gestión de patrimonios)
inversores de cartera con escenarios temporales fijados en el medio plazo
cualquiera inversor que pretende establecer un precio de c/v que crea razonable para que suinversión/desinversión sea rentable (inversión negocio, compra piso...)

Valor y precio
Precio: cantidad acordada entre el comprador y el vendedor para realizar la operación
Valor: (concepto abstracto) pretende obtener, a través de cálculos matemáticos, una referencia en términos cuantitativos que permita realizar una comparación frente al precio para determinar si una compañía ofrece una oportunidad decompra. Las variables que toman los modelos matemáticos son variables fundamentales que afectan a la compañía (resultados, entorno económico, t.i.,estado del sector,...)

Valoración basada en la cuenta de PyG
PER (price earnings ratio)
es la relación entre el precio de mercado de una compañía y sus beneficios, expresado en términos por acción o expresado a nivel agregado
[pic]

indica elprecio al que el mercado retribuye a cada unidad de beneficio que obtiene la empresa
ofrece una interpretación simplista del tiempo de recuperación de la inversión bajo un doble supuesto:
1. no fluctúan los beneficios en el tiempo
2. la empresa reparte como dividendo el 100% del beneficio

PER (price earnings ratio)
Visión del PER como cociente entre magnitudes de distinta escala:
-dosinterpretaciones:
(1) tiempo esperado de retorno de la inversión en el supuesto de beneficios cte en el tiempo y totalmente distribuido entre los accionistas
(2) como cotiza el mercado la obtención de unos resultados

Visión del PER como múltiplo:
el valor de las acciones es un múltiplo de n veces los resultados obtenidos
ejemplo: PER medio sector inmobiliario = 5
el valor de las acciones decompañía A(inmobiliaria) es 5 veces el beneficio obtenido por la compañía A

PER (price earnings ratio)
si utilizamos el PER con los beneficios del último ejercicio surge un problema: no incorpora dinámica futura de resultados
hoy penaliza las empresas con altas expectativas de crecimientos de resultados
hoy beneficia las empresas con bajas expectativas de incrementos o con decrementos delos beneficios
[pic]

PER (price earnings ratio)
para salvar este problema:
1. ofrecer una serie de datos PER (pe: 2000, 2001E, 2002E, 2003E)
2. acompañar el PER del ejercicio con el dato de incremento de beneficios

ROE (return on equity)
el ROE nos ofrece una medida de la rentabilidad de los recursos propios
para ello, relaciona el beneficio con los recursos propios
[pic]ayuda a obtener información a través de la comparativa con la rentabilidad exigida a las acciones (Ke) ya que ofrece una medida de la capacidad de una empresa de crear valor

PER (price earnings ratio)
Factores que influyen en el PER:
1. Crecimiento de la empresa (g)
a mayor g, si ROE > Ke, mayor PER (se crea valor)
si ROE < Ke, menor PER (se destruye valor)
si ROE =Ke, PER cte (ni se crea ni se destr)
2. ROE
a mayor ROE, mayor PER (mayor capacidad para crear valor de la compañía)

PER (price earnings ratio)
Factores que influyen en el PER:
3. Tipos de interés
si calculamos el PER de un bono que renta un 10% anual
“PER” = 100/10 = 10 ; 100 es la inversión inicial
una empresa con PER = 8 parece cotizar barata, mientras que una que cotiza 12...