Mercados Financieros

1. MERCADOS MONETARIO Y DE DEUDA PÚBLICA

1.1 MERCADO MONETARIO

Son mercados donde se negocian activos financieros a corto plazo. Dado el corto vencimiento de los activos suele decirse que es un mercado muy líquido, aunque algunos de sus instrumentos no tengan una negociación secundaria importante.
En los mercados monetarios se negocian activos con poco riesgo. Este pequeño riesgo sejustifica porque el impacto en las variaciones del tipo de interés vigente en el mercado sobre el precio de los activos, es tanto más reducido cuanto más corto es el plazo de vencimiento del activo. Asimismo, cuanto más corto sea el vencimiento del activo, menor será la probabilidad de que se deteriore la solvencia del emisor hasta el punto de impedirle atender los pagos de sus deudas a corto plazo,garantizando un riesgo de impago escaso. Por supuesto, este menor riesgo va acompañado de una escasa rentabilidad.
En estos mercados se negocian Letras del Tesoro, ventas con pactos de recompra, pagarés de empresa y otros instrumentos a corto plazo. Aunque las emisiones a corto plazo pueden ser similares a las de bonos, en cuanto a que se emiten series con características idénticas de vencimiento ytipo de interés, en ocasiones, la emisión se hace a la medida del tomador individual, pactando el emisor unas condiciones específicas para cada uno de ellos.
A este mercado acudirán aquellos inversores que no quieran asumir ningún riesgo importante con su inversión, y todos aquellos que busquen una inversión con un horizonte temporal a corto plazo, garantizándose una rentabilidad baja perosegura.
Los mercados monetarios pueden ser mercados descentralizados, y la negociación suele tener lugar telefónicamente entre oferente y demandante de manera bilateral, o, en ocasiones, con la intervención instrumental de un broker.
En los mercados monetarios se negocian títulos con un vencimiento a corto plazo, una rentabilidad baja y escaso riesgo.
Además, aunque en los Mercados Financieros senegocian activos con poco nivel de riesgo, éste, aunque bajo, existe.

1.1.1 ESTRUCTURA TEMPORAL DE LOS TIPOS DE INTERÉS
a. Teoría pura de las expectativas de Fisher. Sostiene que la forma de la curva se debe exclusivamente a las expectativas de los inversores sobre los tipos de interés. La curva tipo - plazo tendrá pendiente positiva cuando los inversores anticipan tipos de interés crecientes,mientras que tendrán pendiente negativa en el caso contrario.
Los tipos de interés a largo plazo serian un promedio entre el tipo de interés a corto plazo en el momento actual y los tipos a corto plazo que se esperan en el futuro, siendo estos últimos predecibles por los tipos de interés "a plazo" o "forward" que existen actualmente en los mercados.
b. Teoría de la preferencia por la liquidez de Hicks.Mantiene que en un mundo incierto los inversores tienen aversión al riesgo y por lo tanto, los títulos con mayor vencimiento incorporan una prima por riesgo, o bien una prima por perdida de liquidez, que esta incorporada a la rentabilidad. Estas primas crecientes invalida la teoría de Fisher, ya que los tipos forward implícitos en la curva serian predictores sesgados de los tipos futuros.
c. Teoríade la segmentación de Mercados de Cullberston. Reformulada por Modigliani - Sutch es también conocida como teoría del hábitat preferido. Estos autores sostienen que los tipos de interés para un cierto vencimiento solamente están determinados por la oferta y la demanda de fondos con vencimientos concretos. Para cada vencimiento existirá un único mercado y los inversores solamente estarándispuestos a invertir en aquellos vencimientos que obtengan significativas diferencias en la rentabilidad obtenida. De esta forma, seria las presiones institucionales y de inversión, con sus respectivas preferencias respecto a vencimientos concretos, los que determinan la curva tipo - plazo.
1.1.2 TIPOS DEL MERCADO MONETAIO
a. MERCADO INTERBANCARIO

El Mercado interbancario es un mercado telefónico muy...