MERCADOS FUTUROS EN EL PERU

Derivados Financieros en el Perú

Alejandro Pérez-Reyes Zarak

22 de Marzo del 2006

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Agenda

!Antecedentes

3

!Mercado

8

Peruano

!Necesidades

del Mercado Peruano

15

!Conclusiones

18

!Algunas

20

Opiniones (de otros) Sobre El Tema

2

Antecedentes
Definición de Instrumento Financiero Derivado:
!Un Derivado Financiero es un contrato bilateral oacuerdo de intercambio y pago
cuyo valor se deriva del valor de un activo o elemento subyacente, tasa de
referencia, índice o cualquier otra referencia determinable así acordada.
!El nombre de Derivado se da porque el valor de estos instrumentos depende del
valor de uno o varios activos subyacentes más básicos.
!Los derivados pueden ser negociados en mercados bursátiles (centralizados) oextrabursátiles (OTC).
!Los tipos más conocidos de instrumentos derivados son los Forwards, Futuros,
Swaps y Opciones.

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Antecedentes
Usos de los Instrumentos Financieros Derivados:
!Para coberturar un riesgo (“hedge”). Se puede eliminar la exposición a las
fluctuaciones de variables del mercado (tasas de interés, tipo de cambio, etc.).
Esto sirve también para transferir un riesgofinanciero que no es
competencia de la empresa.
!Para especular (tomar un view sobre la dirección futura del mercado). A
través de instrumentos derivados se puede tomar una posición equivalente a
estar “largo” o “corto” en un activo financiero.
!Para capturar la ganancia en una operación de arbitraje. Los precios a futuro
tienen relación con los precios presentes. Se pueden usar derivados parabeneficiarse cuando esta relación se rompe.
!Para cambiar la naturaleza de un pasivo o activo. Por ejemplo, se puede
transformar un activo a tasa fija en uno a tasa variable sin incurrir en los costos
de vender el activo a tasa fija y comprar uno similar con tasa variable.
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Antecedentes
Principales Instrumentos Derivados Financieros
! Forward - un contrato que obliga el intercambio deactivos en una fecha futura a un
precio ya definido.
! Futuro - similar a un forward pero con características estandarizadas y negociado en
un mercado centralizado.
! Swap - es un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de pago en el futuro.
El contrato define las fechas y las condiciones en las que se producirá este
intercambio.
! Opción - Un contrato que le da al comprador elderecho (mas no la obligación) de
comprar (Call) o vender (Put) un número determinado de participaciones de un activo
subyacente (acciones, commodities, etc.) a un precio determinado dentro de un
periodo de tiempo limitado.

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Antecedentes
Diagrama de Pagos Comprador de Futuros/Forwards y
Comprador de Opción Call
Comprador del
Futuro/Forward

Utilidad

Comprador del
Call

0
PrimaFo

Precio Activo Subyacente

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Antecedentes
• Stock de instrumentos derivados a nivel mundial

En trillones de US $

300.00
250.00
200.00
150.00
100.00
50.00
1998

1999

2000

2001

2002

Centralizado

2003

2004

2005

OTC

Fuente: Bank for International Settlements y NYSE

– El mercado OTC se encontraba, a junio de 2005, en US$ 270.1 trillones, 19veces más que la capitalización bursátil de la Bolsa de Nueva York
– En el 2003, 60% de las empresas no financieras que representaban el 99%
de la capitalización bursátil mundial usaban Instrumentos Derivados¹.
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¹“International Evidende on Financial Derivatives Usage”. Sohnke M. Bartram, Gregory W. Brown, Frank R. Fehle

Mercado Peruano
!

El uso de los Derivados Financieros aún seencuentra poco desarrollado en el
Perú pero se ve un mayor interés por éstos de parte de las empresas.
!

No existe un mercado Centralizado de Derivados local, aunque la BVL está
interesada en desarrollar uno.
!

La SBS lleva una estadística del mercado de Derivados OTC en el Perú.

!

Debido a la necesidad de contar con autorizaciones específicas y a la incertidumbre
tributaria, es...