Mercados

TEMA 2: INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS DE FUTUROS: ASPECTOS INSTITUCIONALES. • Breve historia de los mercados de futuros. • Definición de futuro financiero y características de la contratación. • Mecanismo de compensación. • Depósitos de garantía. • Entregas físicas y liquidación por caja. • Breve historia de los mercados de futuros. El origen de los futuros se sitúa, en realidad, en lo que sedenominaban operaciones a descubierto, que se comenzaron a realizar a mediados del XIX con productos agrícolas en el mercado de valores de Chicago (Chicago Boat of Trade). El origen de los futuros financieros se sitúa en la Bolsa de valores de Chicago en los años 70; en la actualidad la utilización básica de futuros financieros es la cobertura de riesgos y, en general, la negociación con futuros superade una forma bastante considerable a la negociación que existe del activo subyacente. El origen de los mercados de futuros financieros se situaba en los 70, y los primeros contratos eran futuros sobre divisas. Esto es porque a comienzos de los 70 entra el sistema monetario internacional diseñado en Bretton Woods, que era un sistema de tipos de cambio fijos , y se pasa a un sistema de tipos decambios flexibles; con ello aumenta la volatilidad de los tipos de cambio. Esta es la causa de la aparición de esos contratos de futuros financieros en el año 72. Además, dada la relación existente entre tipos de cambio y tipos de interés, se genera volatilidad en los tipos de interés, y a mediados de los 70 aparecen los mercados de futuros sobre tipos de interés (1975, Chicago). La década de los 80marca la expansión de los contratos de futuros fuera de USA, fundamentalmente en Europa; a finales de los 80 aparece el mercado español de futuros financieros. En la actualidad, existen cuatro modalidades de contratos de futuros: • Futuros sobre tipos de interés. • Futuros sobre bonos. • Futuros sobre índices bursátiles. • Futuros sobre divisas. • Definición de futuro financiero y característicasde la contratación. Un contrato de futuros es un contrato jurídicamente vinculante para recibir o entregar una determinada cantidad de un producto financiero con unas determinadas características, con un precio determinado y a una fecha futura especificada. Consideramos dos momentos de tiempo: Se fijan el precio y las condiciones en t0, y la transacción tendría lugar en t1; un contrato de futurosno es exactamente un contrato a plazo. Diferencias entre contrato a plazo y futuros. Futuros A plazo • Productos o contratos estandarizados. 1. Productos financieros no estandarizados. • Se realiza a través de Cámaras de 2. Contrato privado entre dos partes. Compensación. • Existe la posibilidad de abandonar la 3. No se puede abandonar la posición 1

posición adquirida actuando en mercadopactada sin la autorización de la secundario. contrapartida (expresa). • No existe riesgo de contrapartida 4. Existe riesgo de contrapartida. (uno de los firmantes no cumple). • Depósito de garantía. 5. No existe depósito de garantía. Características de la contratación en un mercado de futuros. Debe acudir a un mercado de futuros, que puede ser un lugar físico o una interconexión informática. Unaempresa debe ponerse en contacto con un intermediario financiero; una vez allí caben dos posibilidades: que sea miembro de un mercado de futuros o que no lo sea. Si lo es, puede actuar por cuenta propia o por cuenta ajena; si no lo es, debe ponerse en contacto con otro que sea miembro del mercado de futuros. Cualquiera puede realizar una operación de futuros, pero no puede actuar en ese mercado, ya queallí sólo actúan los intermediarios financieros que son miembros de mercados. Se negocian contratos de futuros plenamente estandarizados, de forma que en el proceso de negociación sólo se determinan dos variables: número de contratos que se compran o venden y precio de cada contrato. El resto de variables están plenamente estandarizadas, por ejemplo, la fecha de entrega. • Mecanismo de...