Metodologìa Para La Cuantificaciòn Del Riesgo De Mercado

METODOLOGÍA PARA LA CUANTIFICACIÓN DEL RIESGO DE MERCADO Luis Ceferino Franco1

Resumen El Riesgo de mercado se define como la pérdida potencial en un activo por variaciones adversas en los factores de riesgo que afectan su valor. Para la cuantificación de este riesgo, la medida más utilizada es el llamado Valor en Riesgo (VaR- Value at Risk). VaR es la máxima pérdida potencial de un activo oportafolio, sobre un horizonte específico de tiempo, y con un nivel de confianza determinado. Una medida complementaria es el CVaR (Conditional Value at Risk) que se utiliza para cuantificar las pérdidas que exceden el VaR.

En este artículo se plantean los conceptos básicos sobre VaR y CVaR. Se detallan los Métodos de Varianzas Covarianzas, Simulación Histórica y Simulación Montecarlo, empleadaspara estimar esas medidas de riesgo. Luego se describen las pruebas de desempeño más usuales para evaluar la calidad de las estimaciones; se referencian diversos estudios, a nivel nacional e internacional, en los cuales se utilizan y comparan los métodos expuestos, y finalmente, se obtienen conclusiones.

Palabras Claves: Riesgo de mercado, valor en riesgo, valor en riesgo condicional,volatilidad, simulación.

Abstract Market Risk is defined such as the potential loss in an asset due to variations in its value. The most common measure used to quantify this risk is VaR (Value at Risk).
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Luis C. Franco. Docente Ingeniería Financiera y de Negocios. Instituto Tècnològico Metropolitano. ITM. luisfranco@itm.edu.co. MedellínColombia. Docente-investigador Uniciencia- Medellín.

1VaR is de maximum potential loss of an asset or portfolio on a specified time frame with a determined confidence level. A complementary measure is CVaR (Conditional Value at Risk); it is used to quantify the losses that exceed the Value at Risk. This article shows basics concepts about VaR and CVaR. It explains methods used to estimate the level of risk such as Variance and Covariance Methods,Historical Simulation and Montecarlo Simulation. Then, the article describes the most used performance tests to evaluate the estimation. And finally, this work reference different studies, both national and international, which use the exposed methods and allow us to get the final conclusions Keywords: Market risk, Value at Risk, Conditional Value at Risk, volatility, Simulation.

1. IntroducciónEn el contexto financiero, el riesgo es una pérdida potencial en el valor de los activos. Las empresas enfrentan diferentes clases de riesgo, incluyendo riesgo de mercado, riesgo crediticio, riesgo operacional, riesgo de liquidez y riesgo legal, entre otros. En particular, el riesgo de mercado es una pérdida potencial en un activo o portafolio, por variaciones adversas en los factores de riesgoque afectan su precio o valor. Esos factores pueden ser las tasas de interés, las tasas de cambio, precios y cotizaciones. El procesamiento sistemático de cualquier tipo de riesgo en finanzas, cubre tres etapas básicas: Identificación, cuantificación y control; esas acciones

conjuntamente suelen denominarse gestión de riesgos. La gestión de riesgos financieros ha sido una preocupaciónhistórica; pero en las últimas décadas se ha convertido en una actividad obligada en las instituciones financieras, en especial, desde el surgimiento de la Convergencia Internacional de Medidas y Estándares de Capital, o Nuevo Acuerdo de Basilea, emitido en el año 2006, que plantea una nueva forma de cálculo de la relación de solvencia, la que a su vez es
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determinante para estimar los requerimientosde capital. Aunque se debe cuantificar el riesgo para satisfacer los estándares regulatorios, el objetivo fundamental debe ser robustecer los procesos de control y la disminución de pérdidas potenciales, y en general, fortalecer la toma de decisiones tendientes a la generación de valor. En particular, para la cuantificación del riesgo de mercado, el Valor en Riesgo, VaR (siglas en inglés de...