metro reseña

EMPRESA DE TRANSPORTE DE PASAJEROS
METRO S.A.

Contenido:
Resumen de Clasificación

2

Fortalezas y Factores de
Riesgo

4

Hechos Relevantes

4

Antecedentes de la Compañía 5
Análisis Financiero

6

Características de los
Instrumentos

9

Analista responsable:
Fernando Villa P.
fvilla@icrchile.cl

Reseña Anual de Clasificación
Junio 2013

ClasificaciónInstrumento

Clasificación

Tendencia

Bonos Series A, B, C, D, E, F y G
Líneas de Bonos Nºs 515 (Series H e I), 619 (Serie J) y 681
(Series K y L)

AAA
AA+

Estable
Estable

Estados Financieros: 31 de diciembre de 2012

RESUMEN DE CLASIFICACIÓN
ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría AAA, con Tendencia “Estable”, la clasificación asignada a los bonos series
A, B, C, D, E, Fy G, números de inscripción 257, 275, 297, 339, 370, 371 y 431, respectivamente, de Empresa de
Transporte de Pasajeros Metro S.A. (en adelante Metro, la Compañía o la Sociedad); emisiones que cuentan con garantía
explícita del Estado de Chile.
Asimismo, ratifica en Categoría AA+, con Tendencia “Estable”, las líneas de bonos números de inscripción 515 (series H e
I), 619 (serie J) y 681 (seriesK y L) de la Compañía; instrumentos que no cuentan con garantía otorgada por el Estado.
La clasificación se sustenta sobre la base de que Metro S.A. se ha constituido como la empresa de transporte de pasajeros
más importante de la Región Metropolitana, asumiendo un rol imprescindible dentro del funcionamiento del Sistema de
Transporte de la capital, dado su rol de eje estructurante del PlanTransantiago.
Asimismo, la clasificación considera que Metro es una empresa perteneciente al Estado de Chile (59,36% a través de
CORFO y 40,64% a través del Fisco, representado por el Ministerio de Hacienda), por lo que posee respaldo y flexibilidad
financiera, pudiendo afrontar de manera segura sus planes de inversión y sus obligaciones.
En términos operacionales, durante los últimos cuatroaños Metro S.A. ha exhibido un favorable desempeño,
presentando positivas tasas de crecimiento en sus ingresos, gracias al plan de expansión de líneas, que ha permitido
satisfacer una mayor demanda, incrementando la generación de flujos provenientes del transporte de pasajeros y de las
actividades complementarias, tales como arriendo de locales y gestión de ventas. El año 2012, Metro obtuvoingresos
ordinarios por $ 238.396 millones, anotando un alza de 4,1% respecto al año anterior, lo que respondió principalmente a
un aumento en el flujo de pasajeros, desde 640 millones hasta 649 millones, así como a un incremento en la tarifa técnica
desde $ 297,1 por pasajero a $ 302,6 por usuario.
Por su parte, el Ebitda totalizó $ 83.072 millones, con un crecimiento año a año de 0,8%, explicadopor el incremento en
los ingresos. Dentro de los costos operacionales, destacó la reducción de 1,4% en las compras de energía, que
representan el 12,9% del total de costos operacionales. Esto se debió a un menor precio promedio y a una mejora en la
eficiencia operacional, que consiguió reducciones en el consumo. El Margen Ebitda en tanto, se redujo desde 36,0% a
34,8%, debido principalmente a unalza de 8,8% en los gastos de personal, componente que representa el 24,1% de los
costos operacionales.
En cuanto a la deuda, las obligaciones financieras de la Compañía ascendieron a $ 1.229.521 millones, cayendo un 2,8%
en comparación con el año anterior. Dentro de las operaciones relevantes de financiamiento del período destaca el
aumento en las obligaciones con el público en $ 44.811millones, destacando la colocación de los bonos serie L por $
33.924 millones, y amortizaciones de obligaciones por $ 78.772 millones. Adicionalmente, el capital de la Compañía
aumentó en $ 204.961 millones mediante la capitalización de aportes del Fisco y Corfo. En consecuencia, los niveles de
Endeudamiento y Endeudamiento Financiero de la Compañía alcanzaron sus mínimos de 4 años, con valores...