mexico

Banxico afloja postura monetaria. Por primera vez en 45 meses, el Banco de México modifica su postura monetaria, recortando la tasa de referencia de 4.50% a 4.00%, advirtiendo que esta medida no representa el inicio de un ciclo de bajas, sino que con ello se reconocen los logros de mediano plazo en el abatimiento de la inflación, facilitando el ajuste de la economía a un escenario de menorcrecimiento e inflación. Señalan también que esta medida es compatible con una expansión del gasto en la economía acorde con su potencial de crecimiento y con la convergencia a una inflación del 3 por ciento.
Quieren reconocer logros en el combate a la inflación. Señalan conveniente reconocer los avances estructurales en el combate a la inflación, entre los que destacan: i) la reducción en el nivel,volatilidad y persistencia de la inflación; ii) que no se hayan presentado efectos de segundo orden ante diversos episodios de ajustes en precios relativos; iii) el anclaje de las expectativas de inflación y iv) la baja considerable en las primas de riesgo inflacionario.
Se adelantan a las circunstancias externas y a la inflación. Entre los factores para justificar su decisión destacan lapersistencia de un escenario económico débil en la economía mundial, especialmente en EUA; en el que anticipan un considerable relajamiento monetario adicional en muchas economías desarrolladas y emergentes, que pudiera propiciar mayores flujos de capital a nuestro país y un apretamiento innecesario de las condiciones monetarias. Advierten que en los próximos meses la inflación anual irá en aumento ypodría superar nuevamente el 4.0%, para regresar a niveles cercanos al 3.0% en la segunda parte del año y mantenerse ahí hasta el 2014. Cabe notar que las expectativas de inflación en un horizonte de 4 años se han mantenido bien ancladas, pero en un nivel por arriba de la meta puntual, como puede verse en la primera gráfica.
Posibles impactos de corto plazo. Luego de esta medida, las tasas de interéspasivas de la parte corta de la curva (hasta dos años) ya se redujeron de forma significativa, y es de esperarse que se mantenga así en los próximos meses. El tipo de cambio también se redujo de forma significativa, a niveles cercanos a 12.63 pesos por dólar; pero en la medida en que la baja en tasas representará un menor rendimiento para los flujos de capital extranjeros, y sobre todo en unentorno global que seguirá siendo complicado, cabría esperar un tipo de cambio rebotando hacia niveles más elevados. Es posible que la vulnerabilidad del peso a cambios negativos en el entorno global haya aumentado luego de esta medida. Respecto a las tasas activas de la economía, habrá que ver hasta dónde esta medida contribuirá a reducirlas, ya que no necesariamente se estará reduciendo el riesgoasociado al crédito, especialmente si Banxico está contemplando un escenario económico más débil.
Perspectivas futuras de la política monetaria. En principio cabría esperar que la tasa de referencia se mantuviera estable durante un buen periodo de tiempo. Sin embargo, si la inflación no regresa a niveles cercanos al 3% a finales del año, o el escenario económico no es tan débil como se anticipa;la posibilidad de observar una corrección al alza en la tasa de referencia comenzaría a aumentar. En enero, el índice total de actividad industrial mostró un incremento de 1.7% a tasa real anual, contrario al nulo avance esperado por el mercado, aunque por debajo del aumento de 5.1% del mismo mes del año pasado. El sector de manufacturas se expandió 2.0% real anual, una variación opuesta aldecremento previo de 0.9%. Es importante hacer notar que la producción de equipo de transporte y algunas ramas conexas a esta actividad regresaron a terreno positivo luego de un comportamiento desfavorable registrado en diciembre, hecho que no ocurría desde octubre de 2009. Dado su elevado peso en el total de la industria (12.8%), la evolución de esta rama resulta fundamental. Los componentes que...