mifid

Transposición de MIFID
en España

ADVERTENCIA
La presente guía tiene una finalidad exclusivamente divulgativa en relación
con determinados aspectos de la nueva normativa española sobre mercados de valores. En consecuencia, la información y comentarios que aquí se
reflejan son de carácter general y no constituyen asesoramiento jurídico de
ningún tipo.
La presente guía está actualizada a20 de enero de 2008 y Uría Menéndez
no asume compromiso alguno de actualización o revisión de su contenido.

ÍNDICE

PARTE PRIMERA

TRANSPOSICIÓN DE MIFID EN ESPAÑA ...........................................................

7

1. PROPÓSITO Y ALCANCE DE LA REFORMA ...................................................

7

2. CAMPO DE APLICACIÓN DE LA LMV Y NUEVOS INSTRUMENTOSFINANCIEROS ..........................................................................................................

9

3. LAS MODIFICACIONES EN EL RÉGIMEN DE LOS MERCADOS DE NEGOCIACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS ................................................ 1 1
3.1. La descentralización de los centros de ejecución y las nuevas exigencias de transparencia........................................................................
3.2. Principales novedades en el régimen de los mercados secundarios
oficiales ..................................................................................................
3.3. Los SMN y la internalización sistemática ................................................
3.4. La comunicación de operaciones...........................................................

11
12
14
15

4. PRINCIPALES NOVEDADES EN EL RÉGIMEN JURÍDICO DE LAS ESIS ............
4.1. Nuevos servicios de inversión, actividades reservadas y supuestos
excluidos.................................................................................................
4.2. Las Empresas de Asesoramiento Financiero ..........................................
4.3. Requisitosorganizativos y agentes vinculados .......................................

17
17
18
18

5. NORMAS DE CONDUCTA ..............................................................................
5.1. La categorización del cliente ..................................................................
5.2. Obligaciones de diligencia y transparencia y de información ................
5.3. Mejor ejecución ygestión de órdenes ...................................................

21
21
22
23

6. CAMBIOS EN EL RÉGIMEN DE SUPERVISIÓN, INSPECCIÓN Y SANCIÓN ...... 2 5
7. CONCLUSIÓN ................................................................................................ 2 7
PARTE SEGUNDA

APÉNDICE DOCUMENTAL ................................................................................. 291. LEY 47/2007, DE 19 DE DICIEMBRE, POR LA QUE SE MODIFICA LA LEY 24/1988,
DE 28 DE JULIO, DEL MERCADO DE VALORES ............................................. 31
2. REGLAMENTO (CE) Nº 1287/2006 DE LA COMISIÓN DE 10 DE AGOSTO
DE 2006 ........................................................................................................ 130
3. DIRECTIVA 2004/39/CE DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DELCONSEJO
DE 21 DE ABRIL DE 2004 .............................................................................. 167
4. DIRECTIVA 2006/73/CE DE LA COMISIÓN DE 10 DE AGOSTO DE 2006 ...... 236

5

PARTE PRIMERA

TRANSPOSICIÓN DE MIFID EN ESPAÑA

Propósito y alcance
de la reforma

1

Emilio Díaz Ruiz / Salvador Ruiz Bachs
Abogados*

El pasado 20 de diciembre se publicó en el BOE laLey 47/2007 (en adelante, la “Ley
47/2007”), de 19 de noviembre, por la que se modifica la Ley 24/1988, de 28 de Julio, del
Mercado de Valores (la “LMV”), cuya finalidad es la incorporación al ordenamiento jurídico
español de tres directivas europeas: la Directiva 2004/39/CE1, la Directiva 2006/73/CE2 y la
Directiva 2006/49/CE3, si bien, finalmente, sólo completa la transposición de la primera...