Modelación de mecanismos de transmisión monetaria
























“Modelación de mecanismos de transmisión monetaria”



Oscar Kat Gómez















Antecedentes

El análisis se divide de la siguiente manera: se inicia con un pequeño debate sobre las implicaciones teóricas y empíricas de la política monetaria en un contexto de modelo tradicional keynesiano IS-LM, posteriormente se realizauna reseña de los autores que han aportado evidencia teórica y empírica sobre la transmisión monetaria, posteriormente, se realizan las respectivas pruebas econométricas, centrándonos en un Modelo de Vectores Autorregresivos (VAR) que incorpora el cálculo de la función impulso-respuesta para hacer una evaluación de los resultados del modelo y compararlos con nuestra hipótesis; al final se hacenproyecciones en MINITAB hacia años posteriores a 2012 para ver como se correlacionan los mecanismos de transmisión.
II. Existen dos enfoques teóricos respecto del análisis sobre la instrumentación de la política monetaria; uno de ellos estudia la función de reacción o regla de comportamiento que sigue el banco central cuando se presentas las diversas circunstancias o eventos que le permiten estaren condiciones para anticiparse en realizar cambios o modificaciones en su política monetaria y otros evalúan los efectos de los cambios en dicha política monetaria respecto de las diversas variables macroeconómicas (mecanismos de transmisión de la política monetaria), estos estudios se concentran principalmente en identificar las variables que reflejan apropiadamente, cambios en la postura depolítica monetaria, de igual manera, identifican los canales a través de los cuales la política monetaria afecta las diferentes variables macroeconómicas.
Anteriormente, la variable de tasa de interés era el único canal que se consideraba en el análisis de los efectos de la política monetaria sobre la demanda agregada y aunque alguno analistas han argumentado que esta variable no es suficiente paraque el mecanismo de transmisión de la política monetaria sea explicado, existen otros teóricos que aportan evidencias empíricas y señalan que la variable de tasa de interés es en efecto la más importante.
Por otra parte hay quienes exponen que la inflación y el PIB son las variables macroeconómicas que describen de manera más acertada el desempeño de la economía en general y que mediante la tasade interés, se relacionan con la toma de decisión en materia de política monetaria que realiza el banco central.
Estos teóricos, coinciden en que la transmisión de la política monetaria se da únicamente a través del canal de inflación / PIB con el modelo tradicional IS-LM.
Hay otros estudios que identifican si los agregados monetarios contienen información que permita especular respecto de lainflación y/o actividad económica. Reflexionan sobre el dejar de lado los agregados monetarios como instrumentos de política monetaria y evalúan a través de otros análisis y pruebas si es que la información proporcionada por dichos agregados monetarios han sido buen indicador para explicar el comportamiento de los precios en el futuro, así como de la actividad económica y como resultado, señalan queen periodos inflacionarios elevados, los agregados monetario no predicen adecuadamente el comportamiento futuro de los precios; de la misma manera, al analizar la relación entre el dinero y la actividad económica no obtuvieron resultados robustos.
Otro analista, lleva a cabo un estudio similar al anterior con la diferencia de que analiza propiedades de estabilidad y exogeneidad sobre losagregados monetarios mediante la aplicación de modelos con métodos de mínimos cuadrados ordinarios totalmente modificados. Para efectos de estimar la actividad económica utiliza la tasa de crecimiento del índice de producción industrial vs la información de cada uno de los agregados monetarios; el resultado es que las demandas más estables fueron las de billetes y monedas en circulación y M2, y al...