Modelo capm chile

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Kristjanpoller Rodríguez, Werner; Liberona Maturana, Carolina Comparación de modelos de predicción de retornos accionarios en el Mercado Accionario Chileno: CAPM, FAMA y FRENCH y REWARD BETA EconoQuantum, vol. 7, núm. 1, 2010, pp. 119-138 Universidad de GuadalajaraDisponible en: http://redalyc.uaemex.mx/src/inicio/ArtPdfRed.jsp?iCve=125015197005

EconoQuantum ISSN (Versión impresa): 1870-6622 equantum@cucea.udg.mx Universidad de Guadalajara México

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Comparación demodelos de predicción de retornos accionarios en el Mercado Accionario Chileno: capm, fama y french y reward beta
werner krisTJAnpoller rodríguez CArolinA liberonA MATurAnA1
Resumen: Este artículo se enfoca en el análisis de los modelos de predicción de retornos financieros. En particular se estudian el modelo CAPM, el modelo Reward Beta y el modelo de tres factores de Fama y French. El objetivoes poder determinar mediante este análisis qué modelo explica de mejor manera los resultados de los retornos accionarios chilenos. Las pruebas son realizadas bajo el procedimiento de formación de portafolios, bajo la metodología dispuesta por Fama y French (1992, 1995, 1996) y en la regresión de dos pasos utilizada por Fama y MacBeth (1973) y adaptada en el desarrollo del modelo Beta Reward porBornholt (2007). Se concluye que el mejor modelo de predicción de retornos para el mercado accionario chileno es el modelo de tres factores de Fama y French. Abstract: This paper focuses on the analysis of return prediction models. Specifically, it examines CAPM, Reward Beta, and Fama and French’s three factors. The main objective is to determine which of these models explains best the returns of theChilean stocks. The tests are realized under the portfolio assessment methodology, the Fama and French model (1992, 1995, 1996) and the regression of two steps by Fama and MacBeth (1973), and the Beta Reward model by Bornholt (2007). It is concluded that the best model to predict returns of the Chilean stock market is the three factor model of Fama and French.

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Departamento deIndustrias, Universidad Federico Santa María, Chile. E-mail: werner. kristjanpoller@usm.cl; carolina.liberona@mba.usm.cl. Agradecemos los comentarios de los revisores anónimos. Asumimos total responsabilidad por los errores que pudieran existir en el trabajo.

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Vol. 7. Núm. 1

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Palabras clave: CAPM, Reward Beta, Modelo tres Factores de Fama y French.Clasificación jel: C22, C32, G11, G12. Fecha de recepción: 01/06/2010 Aceptación: 25/08/2010

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Introducción

Siempre ha existido el desafío de dilucidar el proceso de decisión de los inversionistas en el mercado accionario. En este contexto, el comportamiento de los precios de las acciones tiene una estrecha relación con las decisiones de inversión y la forma de valorizarlas. Si bienexiste una vasta investigación sobre este tema, no se ha podido encontrar un modelo que abarque todo lo que ocurre en el mercado de valores. Es así como han surgido diversas ramas de investigación para tratar de modelar el comportamiento de las acciones, como son la teoría moderna de portafolios y la teoría de las finanzas conductuales, entre otras. Dentro de la teoría moderna de portafolios destacanmodelos que han entregado un ajuste significativo en cuanto a la realidad y otros capaces de entregar un marco teórico importante. Los modelos predictivos de comportamiento de las acciones, en particular cómo se proyecta su retorno, son fundamentales a la hora de tomar decisiones de inversiones financieras, conveniencias de proyectos, determinación de tasa de descuento adecuada, fijación de...