Modelo CAPM

1. ¿Explique de que se trata el modelo Capm?
El Modelo de Valoración del Precio de los Activos Financieros o Capital Asset Pricing
Model (conocido como modelo CAPM) es una de las herramientas más utilizadas en el
área financiera para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo. En la
concepción de este modelo trabajaron en forma simultánea, pero separadamente, treseconomistas principales: William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin, cuyas investigaciones
fueron publicadas en diferentes revistas especializadas entre 1964 y 1966. La inquietud
que los atrajo por este tema fue el desarrollo de modelos explicativos y predictivos para el
comportamiento de los activos financieros. Todos habían sido influenciados por la Teoría
del Portafolio de Harry Markowitz, publicadaen 1952 y reformulada en 1959. En
ella, Markowitz plantea las ventajas de diversificar inversiones para de esta manera
reducir el riesgo. Cabe señalar que la idea de “cartera de inversiones” había sido
planteada en 1950 por James Tobin con una medida para predecir el aumento o la caída
de la inversión, tema clave para determinar el nivel de empleo y la producción, la “q” de
Tobin. Markowitzcaptó las potencialidades de esta idea en los modelos financieros.
Objetivos del CAPM
1.- Determinar la rentabilidad de cada activo en función de su riesgo.
2.- Obtener un indicador adecuado de dicho riesgo.
El riesgo específico se puede eliminar por la diversificación, por lo que el mercado no lo
remunera, por lo que solamente remunera el riesgo sistemático.
2. ¿En qué consiste el factorbeta en el modelo Capm?
Es importante destacar la importancia de Beta (que se mide a lo largo del eje horizontal).
Beta es el riesgo no diversificable y que depende del riesgo de ese mercado. Los mercados
de empresas similares tienen riesgos similares, como las aerolíneas, ferrocarriles o
empresas petroleras. Este Beta se calcula con un análisis de varianzas y covarianzas de
cálculo matricial yeconométrico. Si el Beta es cero, nuestro retorno esperado será
solamente Rf, el valor del activo libre de riesgo, que sería su mínimo valor: por ejemplo, el
valor de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos. A medida que el Beta comienza a
aumentar (desplazamiento hacia la derecha por la curva horizontal), aumenta también el
retorno esperado. Cuando Beta es igual a 1, nuestro retorno esperadoserá igual al
retorno del mercado. Esta es la razón por la cual un Beta muy alto tiende a amplificar la
respuesta del sistema. Si el Beta es 2, el retorno del portafolio aumentará mucho más
rápidamente si el mercado sube, por ejemplo, un 10%; pero también caerá más rápido si
el mercado sufre una baja. Un Beta elevado amplifica la tendencia, mientras que un Beta
menor a 1 la amortigua. En losperíodos de bonanza económica es normal que los
inversionistas operen con un Beta elevado. En los de turbulencia buscan un Beta pequeño.
Esto es así porque los Beta mayores a 1 indican que el activo tiene un riesgo mayor al
promedio de todo el mercado; mientras que un Beta por debajo de 1 indica un riesgo
menor. Además, un activo con un Beta alto debe ser descontado a una mayor tasa, comomedio para recompensar al inversionista por asumir el riesgo que el activo acarrea. Esto
se basa en el principio que dice que los inversionistas, entre más riesgosa sea la inversión,
requieren mayores retornos.
Dado que el Beta refleja la sensibilidad específica al riesgo no diversificable del mercado,
el mercado, como un todo, tiene un Beta de 1. Y dado que es imposible calcular el retornoesperado de todo el mercado, usualmente se utilizan índices, tales como el S&P 500 o el
Dow Jones.
3. ¿qué se entiende por rendimiento sistemático y no sistemático?
El modelo CAPM ofrece de manera amena e intuitiva una forma sencilla para predecir el
riesgo de un activo separándolos en riesgo sistemático y riesgo no sistemático. El riesgo
sistemático se refiere a la incertidumbre económica...