MODELO DE FISHER
Páginas: 37 (9086 palabras)
Publicado: 30 de septiembre de 2015
D
DA
I
S
R
E
V
INU
C ATÓLICA
DE
L
N
O
TR
E
C H I LE
UNIVERSIDAD CATOLICA DEL NORTE
ESCUELA DE INGENIERIA COMERCIAL
LARRONDO 1281 COQUIMBO CHILE
FONO FAX 56 - 51 - 325979
DOCUMENTO DOCENTE
EL MODELO DE FISHER
Y LAS DECISIONES FINANCIERAS
---------------------------------------------SERGIO ZÚÑIGA JARA
1º Ed.: ARICA, ABRIL 1993
2º Ed.: COQUIMBO, JULIO 1996
ÍNDICE
1.-PRESENTACIÓN........................................................ 1
2.- LOS MODELOS......................................................... 2
3.- EL ESCENARIO Y LOS SUPUESTOS BÁSICOS................................ 3
3.1.3.2.3.3.3.4.3.5.-
ESCENARIO DE 1 PERÍODO DE TIEMPO (2 INSTANTES) ...................
PERFECTA CERTIDUMBRE ............................................
MERCADO DE CAPITALESPERFECTO....................................
INDIVIDUOS RACIONALES, MAXIMIZADORES DE UTILIDAD.................
EXISTENCIA DE OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PRODUCTIVA ..............
3
3
4
6
7
4.- LA CONDUCTA DE OPTIMIZACIÓN......................................... 9
4.1.- SIN OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN Y CON MERCADO DE CAPITALES ........ 9
4.2.- CON OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN Y SIN MERCADO DE CAPITALES ....... 14
4.3.- CONOPORTUNIDADES DE INVERSIÓN Y CON MERCADO DE CAPITALES. ...... 19
5.- APLICACIONES CORPORATIVAS.......................................... 23
5.1.5.2.5.3.5.4.-
IMPORTANCIA DEL MERCADO DE CAPITALES............................
PROPIETARIOS Y AGENTES .........................................
CRITERIOS DE DECISIÓN (BAJO CERTEZA ) .............................
EL COSTO Y LA ESTRUCTURA ÓPTIMA DEL CAPITAL.....................
23
24
25
28
6.- EL MODELO DE FISHER CON FINANCIAMIENTO EXTERNO..................... 30
6.1.- POLÍTICA DE FINANCIAMIENTO ..................................... 30
6.2.- POLÍTICA DE DIVIDENDOS ......................................... 33
7.- TÓPICOS EN EL MODELO............................................... 36
7.1.7.2.7.3.7.4.-
COSTOS DE TRANSACCIÓN: MERCADO DE CAPITALESIMPERFECTO ..........
TASAS CRECIENTES DE ENDEUDAMIENTO...............................
OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN NO INDEPENDIENTES....................
CAMBIOS EN LA CURVA DE TRANSFORMACIÓN Y EN LA TASA DE I ..........
36
38
38
40
1
1.- PRESENTACIÓN
El
presente
trabajo
desarrolla
uno
de
los
temas
de
mayor
importancia para la teoría financiera y su estudio constituye el punto de
partidapara
describir
los
modernos
cursos
esquemáticamente
la
de
Finanzas,
toma
de
por
cuanto
eficiente
de
permite
decisiones
corporativas en un contexto intertemporal, haciendo uso de herramientas
de evaluación tan populares como el Valor Actual Neto y La Tasa Interna
de
Retorno.
novedosos
Se
que
revisan
se
en
este
relacionan
trabajo
con
la
además,
estructura
aspectosóptima
corporativos
de
capital
y
consideraciones acerca de las políticas de Financiamiento y las políticas
de Dividendos.
El
autor
resueltos,
ha
puesto
minimizando
en
énfasis
en
la
lo
es
posible
que
incorporación
el
uso
de
del
ejercicios
cálculo
de
optimización. Así, este trabajo ha sido preparado y orientado para los
alumnos
de
pre-grado
de
la
Escuela
de
IngenieríaComercial
de
la
Universidad Católica del Norte - Coquimbo.
El modelo fue desarrollado originalmente por Irwin Fisher en su
libro
"La
Teoría
del
Interés"
(1930)
y
recibió
interesantes
aportes
posteriores por parte de Jack Hirshleifer en su artículo "Acerca de la
Teoría de la Decisión Óptima de Inversión", publicado en el Journal of
Political Economics en 1958.
2
2.- LOS MODELOS
Unmodelo es una representación simplificada de la realidad. En su
construcción
se
eliminan
detalles
para
concentrarse
en
los
factores
esenciales, motivo por el cual existe una dosis de arbitrariedad de los
analistas en cada caso, por cuanto la realidad en sí es inmanejable en
cuanto a ciencias sociales se refiere.
Un modelo que intente incorporar todos los elementos de la realidad
sería...
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C ATÓLICA
DE
L
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TR
E
C H I LE
UNIVERSIDAD CATOLICA DEL NORTE
ESCUELA DE INGENIERIA COMERCIAL
LARRONDO 1281 COQUIMBO CHILE
FONO FAX 56 - 51 - 325979
DOCUMENTO DOCENTE
EL MODELO DE FISHER
Y LAS DECISIONES FINANCIERAS
---------------------------------------------SERGIO ZÚÑIGA JARA
1º Ed.: ARICA, ABRIL 1993
2º Ed.: COQUIMBO, JULIO 1996
ÍNDICE
1.-PRESENTACIÓN........................................................ 1
2.- LOS MODELOS......................................................... 2
3.- EL ESCENARIO Y LOS SUPUESTOS BÁSICOS................................ 3
3.1.3.2.3.3.3.4.3.5.-
ESCENARIO DE 1 PERÍODO DE TIEMPO (2 INSTANTES) ...................
PERFECTA CERTIDUMBRE ............................................
MERCADO DE CAPITALESPERFECTO....................................
INDIVIDUOS RACIONALES, MAXIMIZADORES DE UTILIDAD.................
EXISTENCIA DE OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PRODUCTIVA ..............
3
3
4
6
7
4.- LA CONDUCTA DE OPTIMIZACIÓN......................................... 9
4.1.- SIN OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN Y CON MERCADO DE CAPITALES ........ 9
4.2.- CON OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN Y SIN MERCADO DE CAPITALES ....... 14
4.3.- CONOPORTUNIDADES DE INVERSIÓN Y CON MERCADO DE CAPITALES. ...... 19
5.- APLICACIONES CORPORATIVAS.......................................... 23
5.1.5.2.5.3.5.4.-
IMPORTANCIA DEL MERCADO DE CAPITALES............................
PROPIETARIOS Y AGENTES .........................................
CRITERIOS DE DECISIÓN (BAJO CERTEZA ) .............................
EL COSTO Y LA ESTRUCTURA ÓPTIMA DEL CAPITAL.....................
23
24
25
28
6.- EL MODELO DE FISHER CON FINANCIAMIENTO EXTERNO..................... 30
6.1.- POLÍTICA DE FINANCIAMIENTO ..................................... 30
6.2.- POLÍTICA DE DIVIDENDOS ......................................... 33
7.- TÓPICOS EN EL MODELO............................................... 36
7.1.7.2.7.3.7.4.-
COSTOS DE TRANSACCIÓN: MERCADO DE CAPITALESIMPERFECTO ..........
TASAS CRECIENTES DE ENDEUDAMIENTO...............................
OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN NO INDEPENDIENTES....................
CAMBIOS EN LA CURVA DE TRANSFORMACIÓN Y EN LA TASA DE I ..........
36
38
38
40
1
1.- PRESENTACIÓN
El
presente
trabajo
desarrolla
uno
de
los
temas
de
mayor
importancia para la teoría financiera y su estudio constituye el punto de
partidapara
describir
los
modernos
cursos
esquemáticamente
la
de
Finanzas,
toma
de
por
cuanto
eficiente
de
permite
decisiones
corporativas en un contexto intertemporal, haciendo uso de herramientas
de evaluación tan populares como el Valor Actual Neto y La Tasa Interna
de
Retorno.
novedosos
Se
que
revisan
se
en
este
relacionan
trabajo
con
la
además,
estructura
aspectosóptima
corporativos
de
capital
y
consideraciones acerca de las políticas de Financiamiento y las políticas
de Dividendos.
El
autor
resueltos,
ha
puesto
minimizando
en
énfasis
en
la
lo
es
posible
que
incorporación
el
uso
de
del
ejercicios
cálculo
de
optimización. Así, este trabajo ha sido preparado y orientado para los
alumnos
de
pre-grado
de
la
Escuela
de
IngenieríaComercial
de
la
Universidad Católica del Norte - Coquimbo.
El modelo fue desarrollado originalmente por Irwin Fisher en su
libro
"La
Teoría
del
Interés"
(1930)
y
recibió
interesantes
aportes
posteriores por parte de Jack Hirshleifer en su artículo "Acerca de la
Teoría de la Decisión Óptima de Inversión", publicado en el Journal of
Political Economics en 1958.
2
2.- LOS MODELOS
Unmodelo es una representación simplificada de la realidad. En su
construcción
se
eliminan
detalles
para
concentrarse
en
los
factores
esenciales, motivo por el cual existe una dosis de arbitrariedad de los
analistas en cada caso, por cuanto la realidad en sí es inmanejable en
cuanto a ciencias sociales se refiere.
Un modelo que intente incorporar todos los elementos de la realidad
sería...
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