modelo de quiebra

REVISTA ESPAÑOLA DE FINANCIACION Y CONTABILIDAD
Vol. XXW, n." 83
abril-junio 1995
pp. 281-300

Araceli Mora
Enguídanos
Profesora de Economía
Financiera y Contabilidad.
Universidad de Valencia

UTILIDAD
DE LOS MODELOS
DE PREDICCION
DE LA CRISIS
EMPRESARIAL

1. Introducción.-2. Utilidad de los modelos para analizar el contenido informativo
de los estados financieros: 2.1. Algunasconsideraciones sobre los ratios
financieros. 2.2. Utilidad de los ratios de acash flow~. Capacidad predictiva
2.3.
de procedimientos contables alternativos. 2.4. Otras variables independientes.3. La utilidad de los modelos para la toma de decisiones:
3.1. Decisión sobre concesión de préstamos bancarios. 3.2. Prevención de la
crisis por parte de la gerencia. 3.3. Implicaciones para losauditores.
3.4. Implicaciones para los inversores.4. Conclusiones.-Bibliografla.

1. INTRODUCCION

L

os modelos de predicción de la quiebra que utilizan como variables
explicativas los datos contables, pueden ser utilizados para medir
la capacidad de la información contable para predecir la futura solvencia de la empresa.
Siguiendo a Dietrich (1984) diremos que existen dos motivos paraestimar los modelos de predicción del fracaso empresarial:

1. Es una forma de probar el contenido informativo de los datos
contables, ya que midiendo la relación entre los factores financieros y el fracaso, se analiza si los datos contables nos dan inforrnación acerca de la futura solvencia de la empresa.
2. Es un mecanismo para predecir el propio fracaso empresarial. De
esta manera se trata deproveer de una herramienta útil para la

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282 UTILIDAD DE LOS MODELOS DE PREDICCION DE LA CRISIS EMPRESARIAL

artículos
doctrinales

toma de decisiones de los distintos usuarios de la información
contable, fundamentalmente de los acreedores.
La utilidad de un modelo de predicción dependerá pues del objetivo
del investigador a la hora de elaborar dicho modelo.
Eneste trabajo vamos a analizar la utilidad de los modelos de predicción de la quiebra, elaborados en base a datos contables, desde dos puntos de vista:
a) Para analizar el contenido informativo de los estados financieros.
b) Para predecir la futura solvencia de la empresa con el fin de tomar decisiones.

2. UTILIDAD DE LOS MODELOS PARA ANALIZAR EL CONTENIDO
INFORMATIVO DE LOS ESTADOSFINANCIEROS

Los estudios que analizan la relación entre los datos contables y la
rentabilidad de los títulos en el mercado de capitales son numerosos (1).
El hecho de que exista correlación entre estas variables permite afirmar
que los datos contables tienen contenido informativo para predecir los
flujos de caja futuros del inversor.
Un modelo de predicción de la quiebra permite obtener lacorrelación
existente entre los datos contables que aparecen como variables independientes de los modelos y la situación de futura solvencia de la empresa.
Podría decirse, pues, que permite analizar el contenido informativo de los
datos contables para predecir los flujos de caja futuros de los acreedores.
El nivel de aciertos en la predicción de la quiebra de los principales
modelos elaborados hastala fecha, para un año antes de la crisis, oscila
entre el 87 por 100 obtenido con el análisis univariante de Beaver (1966)
y el 97 por 100 obtenido en modelos multivariantes, como el de Deakin
(1972) y el de Mantoan y Mantovan (1987), al aplicar dichos modelos a la
muestra original. Sin embargo, si se aplican los modelos a una muestra
externa, el nivel de aciertos oscila entre el 65 por 100obtenido por Keasey y Watson (1987) y el 95 por 100 obtenido por Blum (1974).
Además, muchos de los autores e1aboran.m modelo distinto para cada año previo a la crisis, lo cual, sin duda.incrementa el nivel de aciertos
a posteriori, aunque es cierto que el nivel de aciertos va disminuyendo en

1

(1) Puede verse Mora (1993).

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doctrinaleS

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