Modelo de Regresión CAPM

Riesgo y rendimiento: teoría, evidencia y aplicaciones
El modelo de fijación de precios de los activos de capital CAPM y el modelo de fijación de precios de arbitraje APM son teorías de la forma en que se evalúan los activos riesgosos en condiciones de equilibrio de mercado. Para quienes toman decisiones, proporcionan útiles estimaciones de las tasas requeridas de rendimiento sobre valoresriesgosos y proyectos de presupuestos de capital.
Introducción
Para introducirnos al tema, uno de los elementos básicos de la toma de decisiones bajo incertidumbre en el contexto de teoría de carteras, está el equilibrio de mercado, como la línea de mercado de capitales CML. Nos permite predecir el rendimiento esperado de todas las carteras situadas a lo largo de la línea del mercado decapitales. Su resultado tiene utilidad limitada porque los puntos a lo largo de la CML son diversas combinaciones del activo libre de riesgo y de la cartera del mercado y, en consecuencia, se encuentran perfectamente correlacionados.
La CML no puede usarse para predecir el rendimiento de valores ineficientes que se encuentren en el interior del conjunto de oportunidades de cartera. Por ejemplo, sisabemos que un valor tiene una desviación estándar de σ1, no podemos predecir la tasa de rendimiento que requerirá el mercado. Los puntos B, C y D del gráfico que se ve a continuación, tienen un riesgo total de σ1, pero tienen diferentes rendimientos esperados. Por tanto, no existe una relación única entre las desviaciones estándar de los valores ineficientes y sus tasas requeridas de rendimiento.Tenemos que encontrar una mejor medida del riesgo.

El riesgo total de un activo puede separarse en dos partes: riesgo diversificable y no diversificable. Es necesario calcularlo ya que el riesgo diversificable está formado de términos de error, los cuales no se correlacionan con la cartera del mercado. Si el riesgo diversificable puede eliminarse a un costo de cero, nose asociará con él ninguna prima de riesgo y será irrelevante para determinar la tasa de rendimiento ajustada por el riesgo sobre activos individuales. Esta medida de riesgo, es la denominada beta, β, se encuentra en la parte central del modelo de fijación de precio de los activos de capital, o sea, el CAPM.
Riesgo de cartera y modelo de fijación de precios de los activos de capital
Se analizael riesgo de los activos mantenidos dentro de una cartera, que generalmente son menos riesgosos que el mismo activo cuando se mantiene en forma aislada. El CAPM se basa en algunos supuestos que no se dan en forma exacta en el mundo real, por lo que necesitamos comprender esta relación entre el riesgo y la tasa de rendimiento para obtener una comprensión del análisis y sistema financiero.
Riesgo yrendimiento de cartera
La mayor parte de los activos financieros se mantienen como partes de carteras, donde instituciones financieras están legalmente obligadas a mantener carteras diversificadas. Los inversionistas generalmente mantienen carteras de acciones y no les importa que éstas suban o bajen, sino que lo importante es el rendimiento que se obtenga sobre ésta y el riesgo de dichacartera.
Rendimientos de cartera
Es el promedio ponderado del rendimiento esperado sobre las acciones individuales de la cartera, donde los pesos, Wj, son la fracción de la cartera total invertida en cada acción. Si por ejemplo tenemos la empresa A con un rendimiento esperado de 18,5%, y la empresa B con un rendimiento esperado de 11,5%, viéndolo en tema de rendimiento convendría invertir en laempresa A porque el rendimiento es mayor, pero antes de llegar a esa conclusión, debemos considerar el riesgo.
Riesgo de cartera
Antes de invertir en alguna opción, a pesar que el rendimiento sea mayor en una que en otra, es esencial considerar el riesgo de la cartera de inversión. El riesgo de una cartera, σp, generalmente no es un promedio ponderado de las desviaciones estándar de los valores...