modelo econometrico

Modelo econométrico dinámico
y estable de la tasa de inflación
en México con bandas de probabilidad

Luis Galindo
R o b e rt o E s c a l a n t e
H o r a c i o C ata l á n *

L

* Profesores de la Facultad de Economía de la unam . Los autores agradecen los comentarios
de Eduardo Vega y Fausto Hernández. Desde luego, se aplica el
descargo usual de los errores. Este trabajo fuefinanciado por
el proyecto papiit-unam in-304806.

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Modelo econométrico de la Tasa de inflación en México
comercio exterior, vol. 57, núm. 8, agosto de 2007

a tasa de inflación en México durante los últimos
tres decenios ha mostrado comportamientos muy
diferenciados y una volatilidad importante. Se observa,
por ejemplo, un periodo de alta inflación que comprende
de 1981 a 1987, cuandoel aumento de precios promedio
anual se ubicó en 92%. De 2000 a 2006 se observa, por
el contrario, una fase de incrementos moderados de los
precios, con una inflación promedio anual de 4.4%. No
obstante esta reducción en el ritmo de crecimiento de los
precios, durante el último año se observa una persistencia de la tasa de inflación que no ha permitido alcanzar,
de manera permanente, la metade 3% anual anunciada
por el Banco de México. Las causas que explican este
comportamiento son múltiples y hay desde luego diversas
interpretaciones sobre el fenómeno;1 sin embargo, hay
algunos factores que pueden destacarse en el entorno
de un régimen monetario de metas de inflación.

1. . Ize y G. Vera (comps.), La inflación en México, El Colegio de México,
A
México, 1984.

Enefecto, en la actualidad la mayoría de los bancos
centrales considera que su principal objetivo debe ser
la estabilidad de precios. 2 Así, el combate contra la inflación se ha convertido en la prioridad de la política
monetaria en México. 3 Para ello, el Banco de México
aplica un régimen de metas de inflación desde 1999. En
este modelo, el principal objetivo del instituto central
es controlarla inflación y para ello realiza un pronóstico de tasa de inflación anual y se compromete a utilizar
todos los instrumentos a su disposición para alcanzar
esta meta. 4 En este ámbito, un pronóstico correcto de
la tasa de inflación se vuelve requisito indispensable de
una política monetaria exitosa y de hecho se considera
que este pronóstico condicionado de la inflación se convierte en elinstrumento intermedio más adecuado de
la política monetaria. 5
Los bancos centrales, en un régimen de metas de inflación, utilizan modelos de inflación que tienen como
fundamento alguna hipótesis explícita o implícita del
mecanismo de transmisión de los precios, fundamentalmente por medio del mercado laboral con un margen fijo por costos y en que los efectos monetarios son
reducidos. 6 Esto es,la política monetaria de metas de
inflación normalmente tiene como supuesto algún tipo
de relación positiva entre el crecimiento económico y la
tasa de inflación basado en el trade off  entre crecimiento
e inflación que se origina en la curva de Phillips.7 Así,
el banco central aplica una política monetaria conocida como contra el viento, en la que a un aumento de precios se responde con unincremento de la tasa de interés
para reducir las presiones de la demanda. Esta estrategia requiere entonces identificar las elasticidades de respuesta de estos canales de transmisión de la inflación.
2. .E. Walsh, Monetary Theory and Policy, The mit Press, Cambridge,
C
Mass., 2003.
3. anco de México, Informe Anual 1995, México, 1996.
B
4. anco de México, Informe Anual 1999,México, 2000, p. 69; Ben S.
B
Bernanke, T. Laubach, F.S. Mishkin y A.S. Posen, Inflation Targeting.
Lesson from International Experience, Princeton University Press,
2001; M.J.M. Neumann y J. von Hagen, “Does Inflation Targeting
Matter?”, Federal Reserve Bank of St. Louis Review, julio-agosto
de 2002, y L. Ball y N. Sheridan, Does Inflation Targeting Matters?,
National Bureau of Economic...