MODELO EMBI

EL INDICADOR RIESGO PAÍS EMBI (EMERGING MARKETS BOND INDEX),
LAS TASAS DE INTERÉS Y SU INCIDENCIA EN EL MERCADO BURSÁTIL DE
COLOMBIA, EN EL PERIODO 2002 – 2009

JORGE ELIECER CASALLAS VELA

UNIVERSIDAD DE LA SALLE
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
PROGRAMA DE ECONOMÍA
BOGOTÁ D.C.
2011

EL INDICADOR RIESGO PAÍS EMBI (EMERGING MARKETS BOND INDEX),
LAS TASAS DE INTERÉS Y SUINCIDENCIA EN EL MERCADO BURSÁTIL DE
COLOMBIA, EN EL PERIODO 2002 – 2009

JORGE ELIECER CASALLAS VELA
Código: 10962009

Trabajo de grado presentado como requisito para optar por el título de
Economista

Director:
Dr. Marco Leonardo Penagos R.

UNIVERSIDAD DE LA SALLE
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
PROGRAMA DE ECONOMÍA
BOGOTÁ D.C.
2011
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Nota de aceptación__________________________
__________________________
__________________________
__________________________

__________________
Firma del Jurado

__________________
Firma del Jurado

__________________
Firma del Asesor

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A Dios y a la Virgen María por ayudarme a dar este importante
paso en mi vida. A mi esposa y a mis padres, por su confianza y
apoyo incondicional.

4

CONTENIDOPág.
RESUMEN………………………………………………………………………………7
ABSTRACT……………………………………………………………………………...8
INTRODUCCIÓN……………………………………………………………………….9
CAPITULO 1……………………………………………………………………………11
1.1ÍNDICE RIESGO PAÍS EMBI……………………………………………………..11
1.2 FACTORES QUE DETERMINAN EL RIESGO PAÍS…………………………15
1.3 ANTECEDENTES…………………………………………………………………16
CAPITULO 2……………………………………………………………………………22
2.1 TASAS DEINTERÉS……………………………………………………………..22
2.1.1 Tasa de interés nominal y real………………………………………………...23
2.2 DTF…………………………………………………………………………………23
2.3 ANTECEDENTES………………………………………………………………...24
CAPITULO 3…………………………………………………………………………...28
3.1 MERCADO BURSÁTIL…………………………………………………………..28
3.2 LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA……………………………………30
3.3 ANTECEDENTES………………………………………………………….……..32
3.4 ENTORNO GENERAL DE LA ECONOMÍA COLOMBIANA Y………………35DEL MERCADO DE VALORES EN EL PERIODO 2002 – 2009.
CAPITULO 4……………………………………………………………………………39
4.1 MARCO TEÓRICO………………………………………………………………..39
5

CAPITULO 5…………………………………………………………………………..45
5.1 RESULTADOS…………………………………………………………………...45
5.2 FORMULACIÓN Y ESPECIFICACIÓN DEL MODELO………………….....46
5.3 ANÁLISIS DE RESULTADOS………………………………………………….47
5.4 ESTIMACIÓN DE LOS PARÁMETROS DEL MODELOPOR………………49
EL MÉTODO DE MÍNIMOS CUADRADOS ORDINARIOS
5.4.1 Precisión de los estimadores M.C.O..….…………………………………….50
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES………………………………………52
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS………………………………………………...54
ANEXOS……………………………………………………………………………….57

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RESUMEN
Las diferentes políticas adoptadas por el Gobierno en la última década afectaron
de forma positiva el comportamiento del mercado bursátil enColombia, son de
gran relevancia los aspectos que tienen en cuenta los inversionistas en el
momento de tomar la decisión de invertir y en que sector lo harán. En este
documento se estudia la incidencia del indicador riesgo país EMBI (Emerging
Markets Bond Index), junto con las tasas de interés en el mercado bursátil
colombiano durante el periodo 2002-2009.

Mediante el modelo de regresiónlineal múltiple por el método de mínimos
cuadrados ordinarios (MCO) se demuestra como las variables independientes o
explicativas EMBI y DTF (depósitos a termino fijo) afectan de manera
inversamente proporcional a la variable dependiente que en este estudio es el
índice general bursátil de Colombia (IGBC). Se determina que en el periodo de
estudio la tendencia decreciente del EMBI y el DTF,inciden de forma positiva en el
comportamiento del IGBC. El mercado accionario creció significativamente durante
el periodo de estudio, debido en gran medida al aumento de inversionistas que se
inclinaron por este sector el cual representa un mayor riesgo pero al mismo tiempo
una mejor rentabilidad.

Palabras clave: Mercado bursátil, riesgo país, EMBI, Índice...