Modelos de medición de la volatilidad en los mercados de valores

UNIVERSIDAD NACIONAL DE CUYO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

“MODELOS DE MEDICION DE LA
VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS DE VALORES: APLICACIÓN AL MERCADO BURSATIL ARGENTINO”

AUTOR: Claudia Analia Bahi
LIC. EN ECONOMÍA DNI Nº: 21.933.789 AÑO: 2007

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MODELOS DE MEDICION DE LA VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS DE VALORES: APLICACIÓN AL MERCADO BURSATIL ARGENTINO

I – INTRODUCCION
Elcomportamiento de los mercados bursátiles y su evolución ha despertado mucho interés en estos últimos tiempos entre los agentes económicos. Ello se debe a que constituyen un medio de financiamiento de la actividad productiva de las empresas a partir del ahorro de los inversionistas. Además de servir como medio para asignar los acervos de capital de una economía, el mercado de capitales juega un papelmuy importante al orientar las decisiones de los inversionistas y de las empresas, lo que puede contribuir a que se alcance una asignación de recursos que resulte económicamente óptima. En resumen, el papel del mercado de capitales como diseminador de información puede ayudar a que se alcance un nivel de coordinación adecuado entre los diversos sectores de la economía. Para que el mercado decapitales cumpla su rol satisfactoriamente es necesario que se pueda conocer y hasta anticipar esta información. Al respecto, los cambios en los precios son aleatorios y no son predecibles en la medida en que incorporan las expectativas e información de todos los participantes del mercado. Esta variación en el rendimiento del activo se lo conoce como volatilidad. En nuestros días el término volatilidadha adquirido una gran importancia para cualquier persona relacionada a los mercados financieros aunque solo sea como espectador. La volatilidad es una característica fundamental de los mercados financieros modernos, cuya medida y previsión es de vital importancia para los que en ellos operan, de manera que su ausencia puede llegar a vaciar de contenido la operatividad en dichos mercados. Lavolatilidad es una mediada de la velocidad del mercado, qué tan rápido se ajustan los precios de los activos financieros ante determinados hechos. Los mercados que se mueven despacio son mercados de baja volatilidad, los mercados que se mueven deprisa son mercados de alta volatilidad. Se puede intuir que algunos mercados son más volátiles que otros. Si podemos cuantificar la volatilidad futura delMercado de Valores Argentino y la logramos introducir en un modelo teórico de valoración, cualquier valor obtenido será más fiable que si simplemente hubiéramos ignorado la volatilidad. Las décadas de los años ochenta y noventa han contado con numerosos períodos de inestabilidad y crisis financieras, que se han visto reflejadas en el incremento de la volatilidad en las cotizaciones de los principalesactivos financieros. Estos pusieron de manifiesto la intensidad de los riesgos del mercado, y la debilidad de los sistemas de medición y control de estos riesgos. Uno de los fenómenos más importantes que revelan estos episodios de inestabilidad financiera es la interrelación que se produce entre los riesgos de crédito, mercado y liquidez en situaciones críticas. La modelización y medición de losriesgos es una tarea complicada. El riesgo es un concepto escurridizo, que se resiste a ser encerrado en modelos formales. La dificultad existe tanto detrás de los movimientos de los precios de los activos financieros, como de la solvencia de los agentes económicos (empresas o individuos). El riesgo financiero está relacionado, con factores de índole económica, factores políticos y factoressociales. Actualmente la volatilidad se ha tornado cada vez más importante por la valoración de instrumentos financieros y otros derivados, por la mayor importancia que ha generado la diversificación financiera internacional y necesaria para la mejor valoración de opciones y futuros y para el desarrollo de estrategias dinámicas de coberturas. Aún no existen teorías precisas sobre los movimientos de los...