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Cada cuatro meses, el Banco Central de Reserva del Perú, publica el Reporte de Inflación, documento en el que se analiza la coyuntura, se presentan las proyecciones de las variables macroeconómicas y se sustentan las decisiones de política monetaria. En este resumen se muestran las principales previsiones del Reporte correspondiente a setiembre 2008.
 monedaontexto y
de inflaCión
Escenario previsto: menor inflación, moderado crecimiento, difícil coyuntura internacional

proyecciones del Reporte

1. El escenario internacional continúa enfrentando una severa crisis que ha provocado turbulencias de tal magnitud que han afectado la estabilidad de los principales mercados financieros del mundo. Esta coyuntura implica un mayor grado deincertidumbre sobre la economía mundial en variables tales como la actividad económica, los precios de los commodities, las tasas de interés internacionales y las cotizaciones de las principales monedas. 2. La crisis financiera, iniciada en agosto de 2007, se ha agravado en los últimos dos meses y con ello se ha revisado a la baja las perspectivas de crecimiento mundial para los años 2009 y 2010. Estecrecimiento ya se ha visto afectado por la evolución desfavorable del empleo en Estados Unidos, la corrección del mercado inmobiliario en varias economías desarrolladas y el endurecimiento de las condiciones financieras en las economías afectadas por la crisis subprime. 3. A pesar de que el panorama internacional muestra un deterioro por la crisis en los mercados financieros, la economía peruana continúamostrando altas tasas de crecimiento. Así, entre enero y setiembre, la actividad económica habría crecido 9,9 por ciento impulsada por la evolución del consumo privado y la inversión pública y privada. Este ritmo de crecimiento sería mayor al previsto en el Reporte de Inflación de mayo (8,4 por ciento), por lo cual se ha elevado la proyección de crecimiento del PBI de 2008 de 8,0 a 9,3 porciento. 4. La inflación también se ha ubicado por encima de lo previsto en el Reporte de Inflación

anterior con una tasa anual a setiembre de 6,2 por ciento. Esta evolución refleja principalmente la materialización de los riesgos previstos de mayores precios de alimentos y combustibles. La tendencia de la inflación continuó al alza por aumentos en los precios de los combustibles (por ajuste de lasbandas que implicó menores compensaciones por parte del Fondo de Estabilización de los Combustibles) y, también, en las tarifas de transporte y factores de oferta que afectaron los precios de algunos alimentos de origen nacional (principalmente papa). Sin embargo, desde julio, se observa en los mercados internacionales una reducción en las cotizaciones de los principales insumos alimenticios, quefueron los principales determinantes iniciales del incremento de la inflación desde mediados de 2007, la que se ha agudizado desde setiembre con el agravamiento de la crisis financiera internacional. Tomando en cuenta esta información, se espera que la tasa de inflación anual a diciembre de 2008 se ubique alrededor de 6 por ciento. 5. El escenario base de proyección de inflación contempla un retornoal rango meta hacia fines de 2009 y al nivel meta en 2010. Esta convergencia gradual de la inflación considera la reversión parcial del alza de los precios internacionales de alimentos y combustibles, una desaceleración del crecimiento de la demanda interna y expectativas de inflación que se reducen hasta el nivel meta, en la medida que la inflación retome una clara senda decreciente. 6. El BancoCentral ha continuado ajustando

GRÁfICO 1

❚ Proyección de la inflación: 2008-2010 (Variaciones porcentuales 12 meses)

8,0 7,0 6,0
Porcentaje

8,0 7,0 6,0 5,0
Porcentaje

5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 Dic 02 jun 03 Dic 03 jun 04 Dic 04 jun 05 Dic 05 jun 06 Dic 06 jun 07 Dic 07 jun 08 Dic 08 jun 09 Dic 09 jun 10 Dic 10

4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0

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