Movimientos De Capitales

V Jornadas de Política Económica – La Política Económica en un mundo de incertidumbre

TITULO
REGULACION DE LOS MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE
CAPITAL.

AUTORES
Agustín González Díaz, Vicente Jaime Pastor y Amparo Soler Domingo.
AREA 5: MERCADOS FINANCIEROS.

Departamento de Economía Aplicada.
Universidad de Valencia
V Jornadas de Política Económica.
Bilbao, 23-24 de mayo 2002.

1V Jornadas de Política Económica – La Política Económica en un mundo de incertidumbre

1.-INTRODUCCION

En los últimos decenios se ha producido mundialmente una, cada vez mayor, integración de
los mercados financieros. A ello ha contribuido, indudablemente, la liberalización de los
movimientos internacionales de capital a corto plazo.
Producto de una aplicación de las ideas delliberalismo económico, que en algún momento
parecía incuestionable, y de la propia globalización que en este campo llamaríamos
financiera. La globalización financiera, “que significa básicamente la libertad de realizar
cualquier transacción financiera deseada, independientemente de las monedas implicadas, o
de la radicación o nacionalidad de aquellos que realizan dicha transacción, no es un fin en símisma”.1 Como cualquier moneda o cualquier mercado financiero, es solamente un medio
que posibilita resultados económicos en el sector real.
De ahí que al ser la globalización financiera coetánea con la alta volatilidad de los tipos de
cambio, con crisis financieras internacionales que han tenido un efecto contagio inmediato,
con un desequilibrio mayor en la distribución mundial de lariqueza-pobreza o, finalmente,
con una imposibilidad de desarrollar políticas económicas nacionales, especialmente en los
países emergentes, se haya abierto un debate tanto académico como institucional referente a
la posible regulación de los movimientos internacionales de capital.
Por una parte se defiende que alguna forma de protección contra los efectos perversos de la
globalización financieraextrema es esencial para la autonomía de las propias políticas
económicas nacionales, y por otra se ha intentado que la imposición sobre las transacciones
internacionales se convierta en un impuesto de solidaridad internacional que permita reducir
las diferencias de renta y contribuya a potenciar el desarrollo de los países emergentes y sea
un vehículo de frenar la extrema pobreza de gran partede la humanidad.

1

James Tobin. “Europa, Japón y el fantasma de Keynes.” El País 12 de noviembre de 1998.

2

V Jornadas de Política Económica – La Política Económica en un mundo de incertidumbre

2.- EL PROCESO DE LIBERALIZACIÓN FINANCIERA INTERNACIONAL.
Se considera que el comienzo de la liberalización de los mercados financieros internacionales
se sitúa a principios de los añossetenta, en el entorno de la desaparición del sistema de tipos
fijos pero ajustables en el se había fundado el sistema financiero internacional.
La caída del sistema de Bretton Woods propicia la integración mundial de los mercados de
capital, acompañada inevitablemente de las políticas de desregulación y de la revolución en
las comunicaciones. Ciertamente “la defensa de una paridad fija sólo esposible, en una
economía de tamaño normal, con un contexto de escasa movilidad de los capitales, salvo si
se renuncia a la autonomía de la política monetaria”.2
La apertura financiera, que rápidamente complementa la financiación multilateral del FMI y
del Banco Mundial con inversiones directas y créditos comerciales de capitales privados, se
potencia con el desarrollo del mercado deeurodólares y del reciclaje de los petrodólares tras
la primera crisis del petróleo en 1973.
Pero la deseada apertura financiera genera tensiones en la relativa estabilidad e los tipos de
cambio en los dos decenios anteriores, y obliga a aquellos gobiernos que desearan evitar la
fluctuación excesiva de su moneda a emplear el tipo de interés en defensa del tipo de cambio.
Es el conocido triángulo de...