MULTIFONDOS

LA EXPERIENCIA CHILENA
CON MULTIFONDOS

Grupo
Objetivos de los Multifondos: La visión del Regulador
• El principal objetivo de la creación de un esquema de
multifondos en el Sistema Previsional es incrementar el
valor esperado de las pensiones que obtendrán los
afiliados. La posibilidad de invertir en una cartera de
activos financieros cuya combinación de riesgorentabilidad estáasociada al horizonte de inversión del
afiliado, permite elevar el valor esperado de la pensión de
éste, lo cual aumenta la eficiencia con la que el Sistema
de Pensiones logra su objetivo fundamental, que es el de
entregar a sus afiliados un ingreso que permita
reemplazar en forma adecuada a aquel que obtenían
durante su vida activa.
(Ver Superintendencia de AFP. El Sistema Chileno dePensiones..Cap VIII).

Grupo
Objetivos de los Multifondos: Visión de la A.G.

• “Dar una mayor flexibilidad y participación a
los afiliados en la construcción de sus
pensiones y permitirles contar con más
opciones para invertir sus ahorros
previsionales y así mejorar el monto de sus
futuras pensiones”
(Asociación Gremial de Administradoras de Fondos de
Pensiones)

Grupo
Objetivos de losMultifondos: Visión de los Analistas

• “…el hecho que el sistema sea de contribución
definida y no de beneficio definido implica que el
legislador ha querido que los afiliados participen del
riesgo y del retorno asumido por la cartera de
inversiones que administran las AFP. En este sentido
resulta importante que el sistema otorgue a los
afiliados un abanico de combinaciones de riesgo yretorno de donde elegir la que mejor le acomode a
cada uno y no que se les imponga una combinación
específica.”
José Ramón Valente. Regulación de Inversiones de las AFP:¿Es necesario avanzar
hacia Fondos Múltiples? En AFP CHILE. Logros y Desafíos. 2000.

Grupo
Perfil de Edad Afiliados a los Fondos de Pensiones

Edad

%

Menores de 40 años

70,90%

Mayores de 40 años

29,10%Necesidad de proveer a los afiliados con
más alternativas : MULTIFONDOS
Datos al 31 de agosto de 2002

Grupo
Evolución de los mercados en los meses anteriores a la partida
Evolución Mercados de Capital
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%

MSCI ACWF

IPSA

NIKKEI

S&P

Grupo
...Estimación de Premio por Riesgo.
Evolución del Premio por riesgo implícito en el S&P500Premio por Riesgo Estados Unidos
4,50%

4,00%

%

3,50%

3,00%

2,50%

2,00%

1,50%
2000

2001

2002

2003

2004

Premio por Riesgo

Fuente: Estimación propia basada en Damodaran

Grupo
Asignación por “Default”

Hombres

hasta 35 años

de 36 a 55 años

56 años o más

Mujeres

hasta 35 años

de 36 a 50 años

51 años o más

Tipo A
Tipo B
Tipo CTipo D
Tipo E

Grupo
El Punto de Partida ...
A.U.M. Industria (MMUSD al 31-12-2002)

N° Afiliados que optaron (al 31-12-2002)
644.579

25.471

227.865
3.964

3.796

491
A

B

1,37%

11,08%

C
71,18%

2.062

D

E

10,61%

99.329

80.828

A

B

C

116.322

D

E

5,76%

Total: 35.784 MMUSD

Total: 1.168.923 personas
34% de los cotizantes eligióGrupo
Precios de activos más relevantes desde Inicio Multifondos
Activo

26-09-2002

31-03-2006 Rentabilidad Anualizada

MSCI WORLD

187.45

328.33

S&P

854.95

1,305.08

DAX

3,020.60

5,902.79

NIKKEI

9,320.92

16,624.80

272.24

784.61

9,199.01

38,203.53

946.63

2,176.60

MSCI EMERG MKT
BOVESPA
IPSA

17.2%
12.5%
21.4%
18.8%
35.3%49.7%
26.8%

BCU5

2.70%

2.80%

BCU10

3.71%

3.03%

BTU20

4.56%

3.39%

2.7%
3.8%
7.9%

T10

3.77%

4.66%

3.7%

$/USD
USD/EURO

746.75

531.57

0.977

1.216

-9.5%
6.3%

Grupo
Rentabilidad Real Sistema Multifondos Sistema desde Inicio
Rentabilidad Real anualizada desde el Inicio (Sept. 2002 - Mar. 2006)
17.44%
18.00%
16.00%
11.76%

14.00%...