Multiplos Financieros

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TABLA DE CONTENIDO.
Introducción: ¿Qué es la comparación por múltiplos?

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1. ¿Qué tipos de múltiplos existen?
1.1. Múltiplos del valor de la empresa

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1.2. Múltiplos de la acción

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1.3. Diferencias

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1.4. Ventajas y desventajas de utilizar lavaloración por múltiplos
1.4.1. Ventajas
1.4.2. Desventajas

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1.5. ¿En qué periodo de tiempo se calculan los múltiplos?
1.5.1. Históricos
1.5.2. Presentes
1.5.3. Futuros

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2. Múltiplos de la acción
2.1. RPG (Relación precio ganancia)
2.1.1. Definición
2.1.2. Interpretación
2.1.3. Ventajas y desventajas

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2.2. Precio/Flujo de caja
2.2.1.Definición
2.2.2. Interpretación
2.2.3. Ventajas y desventajas

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2.3. Precio/Ventas
2.3.1. Definición
2.3.2. Interpretación
2.3.3. Ventajas y desventajas

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2.4. Precio/Valor en libros
2.4.1. Definición
2.4.2. Interpretación
2.4.3. Datos de interés

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2.5. Dividend yield
2.5.1. Definición
2.5.2. Interpretación

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3.Múltiplos del valor de la empresa
3.1. EV/Ventas

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3.1.1. Definición
3.1.2. Interpretación

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3.2. EV/EBITDA
3.2.1. Definición
3.2.2. Interpretación
3.2.3. Ventajas y desventajas

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3.3. EV/FCL
3.3.1. Definición
3.3.2. Interpretación
3.3.3. Ventajas y desventajas

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3.4. EV/Medida de capacidad
3.4.1. Definición3.4.2. Interpretación

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4. Creando un sistema efectivo de comparación

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5. Ejercicio de análisis

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Disclaimer

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¿Qué es la comparación por múltiplos?
Para entender mejor el término se puede pensar en un ejemplo de la vida
cotidiana. Se puede pensar entonces en la manera de evaluar el precio de una
oficina o un apartamento. La forma máscomún de hacerlo es usando como
referencia los precios a los cuales el metro cuadrado se ha vendido en la zona en la
cual está el inmueble a vender. Se podría decir que este método de valoración es
un método de valoración por múltiplos, en el cuál se valoró un activo usando como
referencia una razón (Precio/metro cuadrado) la cual tiene como referencia otros
activos (las oficinas o apartamentosque están en la zona de nuestro inmueble).
Esta misma idea se aplica para las acciones. Es posible valorar y/o comparar las
acciones de una compañía utilizando múltiplos de otras compañías del
sector.

1. ¿QUÉ TIPOS DE MÚLTIPLOS EXISTEN?
1.1.

Múltiplos del valor de la empresa:

Existen dos tipos de múltiplos para el análisis empresarial. El primero de ellos se
conoce como “Múltiplos delvalor de la empresa”1. Este tipo de múltiplos son
comúnmente utilizados para operaciones complejas como fusiones y adquisiciones
debido a que no se ven afectados por las políticas contables o tributarias que
utilice la compañía2. Esta ventaja se debe principalmente a que utiliza para su
cálculo indicadores como el Enterprise Value3, el EBITDA4 o el Flujo de Caja Libre5,
los cuales buscanmitigar las posibles diferencias contables que existan entre
distintas compañías.

1.2.

Múltiplos de la acción:

La segunda clase de múltiplos se denominan “Múltiplos de la acción” y son
aquellos que hacen referencia a los intereses de los accionistas y especialmente a
las utilidades, fuente de los dividendos.
Aunque las utilidades son de interés para todos los grupos de interés, estas sonde
especial relevancia para los accionistas de la compañía. Se puede pensar por
ejemplo en la compañía XYZ, la cual logró generar un flujo de caja positivo. Sin
En inglés son conocidos como “Valuation Multiples”.
Un ejemplo de esto podría ser la política que adopte cada compañía respecto a la depreciación de sus activos. Otro ejemplo
es la diferencia en las políticas o tasas impositivas...