método VPA

El método del valor presente ajustado (VPA), está compuesto por dos partes. El primero de ellos es el valor presente neto (VPN) de una empresa no apalancada o que es financiada totalmente concapital propio. A este, se le suma la segunda parte que son los efectos generados por el uso de deuda conocido como valor presente neto de los efectos secundarios del financiamiento (VPNF). Los efectosgenerados por la deuda, son: la ventaja fiscal otorgada por la deuda, que es el valor presente de los escudos fiscales de los intereses y que en el caso de una perpetuidad viene a ser la tasa de impuesto(tc) multiplicado por el valor de la deuda (B); los costos de emisión de nuevos valores, son las comisiones u otro cobro realizado por la entidad que ayuda a colocar los valores; costos de dificultadfinanciera, es el costo por asumir un riesgo financiero mayor como el costo de quiebra; y, el costo subsidiado del financiamiento, es cuando la organización obtiene deuda con tasas más bajas a lasvigentes en el mercado lo cual favorece el proyecto a evaluar. El uso de este método se realiza aplicando la fórmula VPA= VPN + VPNF.. El supuesto detrás de esta metodología es que como dice Modigliani yMiller, nos encontramos en un mundo con impuestos. Además, es recomendable usar este método cuando se sabe cuáles serán los niveles de duda futuros a lo largo de la vida del proyecto, pues así es másfácil usarlo, como por ejemplo cuando se realizan adquisiciones y se establece un cronograma de pago de la deuda, pues aquí el monto de la deuda para cada año es conocido. También, cabe resaltar, queel VPA usa una tasa de descuento conocida como R0, que es el costo de capital de un proyecto en una empresa no apalancada y que es mayor que la tasa de descuento rwacc usado en el método WACC. Estemétodo es usado a menudo en situaciones de créditos subsidiados, adquisiciones empresariales apalancadas, leasing, etc.


Conclusión:
El método del valor presente ajustado (VPA) considera la...