negocios

Valoración de intangibles

Ignacio Vélez Pareja
Politécnico Grancolombiano

Mafalda: Ahí está... esa palomita. no sabe lo que
es el dinero y sin embargo, es feliz. ¿Vos creés que
el dinero lo es todo en esta vida, Manolito?
Manolito: No, por supuesto que el dinero no es todo
... también están los cheques.
Quino
Los cínicos son los que conocen el precio de todo,
pero no conocen elvalor de nada.
Oscar Wilde
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Valor del dinero en el tiempo
El dinero cambia de valor dependiendo del
momento en que se le considere.

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Hagamos un trato...
Si usted tiene el derecho a recibir hoy $1
millón, (Le debo $1 millón y se lo debo pagar hoy. No puedo
hacerlo y le pidoun plazo de un año.) ¿qué suma de dinero
dentro de un año estaría dispuesto a recibir
en lugar del $1 millón hoy? Escriba en
secreto la suma de dinero que aceptaría.

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Olvídese de sumar en tiempos diferentes
Como la gente tiene una preferencia
subjetiva a consumir hoy, aplazar unconsumo actual, implica exigir una mayor
cantidad de consumo futuro, para alcanzar
una satisfacción equivalente. Así, se llega
fácilmente a la conclusión que ya no se
pueden sumar unidades monetarias de
diferentes períodos de tiempo, porque no son
comparables.
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El Concepto de Equivalencia
En forma matemática:F=P(1+i)n
donde:
F
=
Suma futura poseída al final de n
períodos.
i
=
Tasa de equivalencia, fracción, mayor
que cero y menor que 1
definida para el
período (año, mes, día,...)
P
=
Suma de capital colocada en el
instante cero.
n
=
Número de períodos
Este es el concepto básico

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Un peso hoy vale más
El conceptode equivalencia, implica
que el valor del dinero depende del
momento en que se considere, esto
es, que un peso hoy, es diferente a un
peso dentro de un mes o dentro de un
año. Más aun, un peso hoy vale más
que un peso futuro.

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La tasa de descuento
La
tasa
que
establece
esta
equivalencia se llama tasa de descuento(discount rate o hurdle rate, en inglés) o
tasa de rentabilidad mínima aceptable;

algunos autores prefieren utilizar el
nombre de costo o tasa de
oportunidad

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Los componentes de la tasa de interés
Se puede considerar que la magnitud de la tasa de
interés corriente, o sea la que se encuentra en el
mercado (la queusan los bancos o cualquier otra
entidad financiera) tiene tres componentes o causas
La inflación
El riesgo
El interés real

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El efecto de la inflación
El efecto de la inflación o mejor, las expectativas

de inflación, que es propio de la economía donde
se presenta el problema de inversión. La
inflación mide el aumentodel nivel general de
precios, a través de la canasta familiar; su efecto
se nota en la pérdida del poder adquisitivo de la
moneda.
A mayor inflación, mayor tasa de interés.

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¿Cómo se relacionan interés e
inflación?
Una rápida exploración a los valores de las tasas
de interés del mercado de algunos países,muestra la
influencia de la inflación sobre la tasa de interés
(cifras de 1997, The Economist Feb. 7th 1998, pp
108-110).

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En países desarrollados
PAIS
Japón
Canadá
U.S.A.
Alemania
Reino Unido

INTERES
1.97%
5.43%
5.58%
4.94%
5.96%

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INFLACION
1.6%
1.7%
2.3%...