nivelaciin fisica




9. EVALUACION




9.1 INTRODUCCION

La evaluación de proyectos se traduce generalmente en el objetivo final y en el componente de mayor delicadeza y atención para el analista o formulador de los mismos. En nuestro caso, como resultado de las múltiples consultas con los expertos y asesores, se ha adaptado un modelo que considera los aspectos relativos a la Evaluación Financiera,Evaluación Económica, Evaluación Social y la Evolución Ambiental, esta última se ha convertido en una exigencia prioritaria de las instituciones del estado para el trámite de las licencias y permisos de construcción y operación.

9.2 FINANCIERA

9.2.1 Valor Presente Neto-V.P.N-

9.2.1.1 Valor presente neto en la evaluación para el proyecto sin financiamiento

Figura 1. Flujo financiero netodel proyecto.




Aplicamos la siguiente formula:

F = P ( 1 + i ) ⁿ

Despejamos
F
P = ______________

( 1 + i ) ⁿ

En donde:

P= es el valor presente en el periodo cero
F= el valor futuro que aparece en el flujo
N= el número de periodos transcurridos a partir de cero.

Valor presente de ingresos:


= 10.114.535 +9.810.664 + 10.752.880 + 10.215.096 +
(1 + 0.1139)¹ (1 + 0.1139)² (1 + 0.1139)³ (1 + 0.1139)4

26.233.074 =
(1 + 0.1139)5

V.P.N = 9.080.290 + 7.906.895 + 7.780.118 + 6.635.255 + 15.297.419 = 46.699.977

Valor presente de egresos:

= 20.443.100 =20.443.100
(1 + 0.1139)°

V.P.N = (i = 0.1139) = $26.256.877Este resultado indica, que se puede aceptar el proyecto, el dinero invertido en el proyecto ofrece un rendimiento superior al 11.39%. El proyecto genera una riqueza adicional de $ 26.256.877 en relación con la que se obtendría al invertir en la alternativa que produce el 11.39%.

Es importante tener en cuenta que como el flujo financiero neto sin financiamiento, es igual para elinversionista y para el proyecto, lo lógico es que se asuma la tasa de oportunidad del inversionista como tasa de descuento para este flujo.

Situación sin financiamiento:
V.P.N. para el proyecto $26.256.877
V.P.N. para el inversionista $26.256.877

9.2.1.2 Valor presente neto en la evaluación para el proyecto con financiamiento.

Tabla 1. Calculo de la tasa mínima de rendimiento para elproyecto con financiamiento.



costo
costo


fuente
Valor financiado
Antes de impuesto
Después impuesto
Participación fuente
ponderación
Deuda

Aporte inversionista
15.133.100


5.310.000
25%


16.95%
17.5%


16.95%
0.7403


0.2597
12.95%


4.40%
Total
20.443.100


1
17.35%

Componentes de la formula:
En donde

K¹= costo de la deuda después de impuestosK= costo de la deuda antes de impuestos

t= Tasa de tributación
iC = ( 1 + 0.05) (1+ 0.1139) - 1 =
iC = (1.05) ( 1.1139) - 1 =
iC = 0.1695
El costo después de impuesto se calcula así:
K¹ = K (1 – t )
K = 0.25 ( 1 – 0.3 ) = 0.175
1 + ir = 1 + ic
1 + ii

Ir = 1 + 0.1844 - 1
1 + 0.05
Ir= 1.1844 - 1
1.05
Ir = 0.128Calculo del V.P.N. para el proyecto con financiamiento:

Calculo: V.P.N (i = 0.128) =
= 6.510.535 + 6.796.664 + 8.379.880 + 10.028.096 +
(1 + 0.128)¹ (1 + 0.128)² (1 + 0.128)³ (1 + 0.128)4

25.350.984 =
(1 + 0.128)5

V.P.N = 5.771.751 + 5.341.677 + 5.838.624 + 6.194.155 + 13.881.913 – 20.443.100 =V.P.N = (i = 0.128) = $16.585.020

Se puede aceptar el proyecto, pero el valor monetario que muestra con financiamiento es mucho menor.

Situación con financiamiento
V.P.N. para el proyecto: $16.585.020
9.2.1.3 Valor presente neto en la evaluación para el flujo neto del inversionista con financiamiento.


Figura 2. Flujo financiero neto para el inversionista

(Términos constantes)...