Noce

La actual crisis crediticia y la recesión en EUA: algunos elementos sobre sus causas, efectos y profundidad.

Arturo Huerta G. Profesor del Posgrado, Facultad de Economía UNAM El boom crediticio y la flexibilidad de las medidas precautorias, como antecedentes de la crisis hipotecaria. A toda crisis de deuda, le antecede un boom crediticio que se da ante expectativas de crecimiento económico yde ingreso, que terminan por no cumplirse, o no realizarse en la magnitud suficiente para asegurar el reembolso de la deuda. En el período de prosperidad, nos dice Minsky, se gesta la fragilidad e inestabilidad financiera y económica. (Minsky, 1986) Así, ante las expectativas de crecimiento económico que se conformaron en EUA por la expansión de la liquidez propiciada por la disminución de la tasade interés (que llegó al nivel de 1 % en 2003) y el aumento del gasto deficitario del sector público (que llegó al 5.5% del PIB en el 2005), la banca, las compañías inmobiliarias y empresas financieras reaccionaron expandiendo el crédito y asumiendo posiciones de riesgo, ya que disminuyeron los márgenes de seguridad en el otorgamiento de los créditos, asumiendo que se cumplirían las expectativasde crecimiento esperadas y estas asegurarían el reembolso futuro de los créditos. La ampliación de la cartera crediticia, la relajación de las medidas precautorias en el otorgamiento de los créditos, y la reducción de las primas de riesgo, se facilitaron también por la introducción de nuevos instrumentos financieros (dentro de la modernización del sistema financiero), que dan lugar a la emisión yventa de más títulos y obligaciones a otros inversionistas para cubrirse y asegurarse (el llamado proceso de ‘securitización’) de las prácticas especulativas en que estaban incurriendo. En tales prácticas se ubican los créditos hipotecarios ‘subprime’ (de alto riesgo), los cuales fueron otorgados a sectores de la población que antes no habían sido sujetos de crédito y además no se revisó suhistorial de trabajo y sus ingresos. De ahí que gran parte de la crisis crediticia tiene que ver con la actitud asumida por los banqueros de expandir los créditos y favorecer una estructura crediticia a favor de las hipotecas de alto riesgo, sin considerar las consecuencias que pudiese derivar. No consideraron los riesgos de insolvencia que podrían presentarse al aumentar la tasa de interés, y noconcretarse las expectativas de crecimiento deseadas. Nos dice Palley que el problema es que las empresas individuales no toman en cuenta el impacto que su toma de riesgo tiene sobre otros, tal que el sistema toma demasiados riesgos. (Palley, 2008a) Por lo general la banca se cubre con los colaterales exigidos a los deudores, los cuales pasan a ser la referencia que garantiza el reembolso de loscréditos, en caso de que los ingresos de los deudores no lo garanticen. Sin embargo, en estos créditos no se exigieron los colaterales suficientes que permitieran resarcir el costo de los mismos en caso de caer en insolvencia. Tal comportamiento de la banca es inherente a la lógica del sistema capitalista en la perspectiva de aumentar ganancias ante acciones de riesgo, que a la larga, la historia hademostrado una y otra vez la fragilidad, vulnerabilidad y crisis recurrentes que termina

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generando. Señala Kregel que el problema financiero tiene que ver más con la estructura básica de un sistema financiero que sobreestima la confiabilidad del deudor y desvaloriza (abarata) el riesgo. Se asume excesivo riesgo para proveer mayores rendimientos. (Kregel, 2008) El problema es que el futuro esincierto. No hay certidumbre de que las expectativas de crecimiento generen los ingresos suficientes para asegurar el reembolso de los créditos. A la actitud especulativa asumida por los banqueros, se suman los problemas de insolvencia generados por las características derivadasde la dinámica económica configurada, por lo que se configura un contexto de fragilidad financiera que termina en crisis...