Notas sobre la caja de conversión

Las Cajas de Conversión Monetaria o "Currency Board" y su Utilización en los Países en Desarrollo

Introducción

En los últimos años ha tomado auge el interés en las cajas de conversiónmonetaria, conocidas también con su nombre inglés de "currency boards", como un instrumento para estabilizar el tipo de cambio nominal y acelerar el proceso de estabilización económica.

Las cajas deconversión aparecieron a mediados del siglo pasado y fueron muy comunes hasta mediados del presente. Debido a su origen colonial británico, las cajas de conversión dejaron de ser relevantes cuando lasantiguas colonias fueron independizándose. Aunque en algunos casos se mantuvieron los elementos básicos de las cajas de conversión, como el tipo de cambio fijo y el completo respaldo por reservasinternacionales, la aparición de los bancos centrales en los países en desarrollo a partir de la década de 1920, dio origen a la posibilidad de políticas monetarias discrecionales y al financiamiento deldéficit del gobierno, lo que sin duda se convirtió en una tentación muy grande para las nuevas autoridades.

Las características fundamentales de la caja de conversión son dos. La primera es que éstainstitución tiene como reserva, o respaldo, de los billetes y monedas locales, a una moneda extranjera. El respaldo tiene que incluir a los depósitos de encaje, si los hubiera, que los bancos tienen en lacaja de conversión. La segunda característica es que la caja de conversión está obligada a suplir, o redimir, sin límites, la moneda local a un tipo de cambio fijo establecido.

Las razones másimportantes de este renovado interés por las cajas de conversión tienen que ver con la necesidad de confrontar algunas experiencias inflacionarias persistentes en algunos países latinoamericanos, lare-introducción exitosa de la caja de conversión de Hong Kong en 1983, así como la disolución de la Unión Soviética en 1991 y la necesidad de adoptar un sistema monetario que garantice la estabilidad...