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Banco Central manda clara señal de que ciclo expansivo de política monetaria llegó a su fin ante amenaza inflacionaria
En el IPoM elevó significativamente su proyección de inflación para 2015 y deslizó que tasas podrían comenzar a subir en el segundo semestre. Algunos economistas criticaron que no ahonde en tema del PIB tendencial.


El Banco Central está preocupado por la inflación. Esto quedóclaro en el Informe de Política Monetaria (IPoM) de marzo publicado ayer.
El ente emisor elevó significativamente su proyección de inflación para este año, una clara señal para el mercado de que el ciclo expansivo de política monetaria llegó a su fin.
El Central ahora estima que la inflación se elevará a 3,6 % en 2015, en comparación con la proyección de diciembre pasado de 2,8 %, pero mantuvo suproyección de crecimiento económico en un rango de entre 2,5 % y 3,5 %.
“Las expectativas de mercado para la Tasa de Política Monetaria (TPM) han eliminado nuevos recortes y, en algunos casos, apuntan a que un ciclo de alzas comenzaría a fines de 2015″, dijo el presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara.
La TPM ha permanecido en 3% por cinco meses luego que el banco recortara 8 veces en unaño.
La conclusión del BCI es que el informe “devela sesgo más hawkish de la política monetaria al mostrar un supuesto de trabajo que contempla una TPM que se ubica por encima de lo incorporado actualmente en las encuestas de mercado. Estimamos que proceso de normalización monetaria podría iniciarse a juicio del BCCh hacia fines de 2015 o comienzos de 2016″.
Goldman Sachs, en un nota para sus clientes,coincide con ese análisis y señala que el Central dejó claro que la próxima medida es un alza en las tasas y no un nuevo recorte.
El primer IPoM del año presentó un escenario hasta cierto punto sombrío para la economía, con una demanda interna e inversión débiles y una inflación por sobre el rango meta del banco. La inflación anual aumenta a un ritmo de 4.4%, muy por encima del rango meta de laentidad de 3%.
El emisor indicó que la curva de inflación ha sido “fuertemente influenciada por la depreciación del peso chileno, que ha sido mayor y más persistente de lo estimado previamente”.
“La depreciación del peso sigue siendo el principal factor detrás de la dinámica de los precios, lo que, sumado a la indexación y a un mercado laboral menos holgado que lo esperado, llevó a la medidasubyacente –el IPCSAE, que corresponde al IPC descontados los precios de los alimentos y la energía– desde 4,3 a 4,7 por ciento anual entre noviembre y febrero”, explicó Vergara a la Comisión de Hacienda del Senado. Y admitió que “las cifras recientes de inflación han sorprendido al mercado, que había tomado una posición marcadamente a la baja respecto de la evolución de los precios; incluso por debajode lo previsto por nosotros en el IPoM de diciembre”.
El debilitamiento del peso, que comenzó en 2013, ha sido el más largo en una década y ha estado acompañado por una desaceleración gradual de la economía y no una recesión, explicó el banco.
Vergara también hizo referencia al impacto de la Reforma Tributaria sobre los precios, aunque agrega que tenderá a disminuir en importancia.
CrecimientoSobre la proyección del PIB, el Banco Central la mantuvo en el rango de 2,5 % y 3,5 % para 2015, igual a lo pronosticado en diciembre pasado, aunque advirtió que el crecimiento seguirá por debajo del estimado para el mediano plazo, entre un 4,0 % y un 4,5 %.
Además, toma en cuenta que en la primera mitad del año la economía tendrá tasas de expansión similares al promedio de los últimos meses, con unproceso de recuperación que se hará más evidente hacia finales de 2015.
El instituto emisor hizo una corrección a la baja importante en su estimación para la demanda interna, desde 2,6% a 2,2%, donde también fueron corregidos a la baja sus dos componentes, consumo total y formación bruta de capital fijo, según destacó el BBVA en su análisis del informe.
“El IPoM da cuenta de una demanda interna...