NTTema 5

Tema 5. Mercado de Deuda Pública

Objetivos de Aprendizaje
Comprender el funcionamiento del mercado de la deuda pública
Conocer los distintos instrumentos que se negocian en este mercado.
Interpretar el papel jugado por el Tesoro Público en la financiación del Estado.
Conocer el mercado primario y secundario y su funcionamiento.
Aprender a valorar los instrumentos básicos.

Estrategia
1.Introducción
2. Instrumentos
3. Mercado Primario
4. Valoración y curva de tipos de interés.
5. Tipos de operaciones
6. Mercado secundario


Bibliografía:
NT tema 5.doc
Presentacion en Power point

1. Introducción
El mercado secundario de deuda pública está definido como "aquel donde se negocian los títulos de renta fija pública".
La renta fija pública es la emitida exclusivamente por el estado. Así, larenta fija pública se define como "el conjunto de títulos con un rendimiento prefijado que emiten gobiernos nacionales". Esta definición excluye todo tipo de emisiones de empresas privadas, empresas públicas, comunidades, ayuntamientos etc.
El hecho de que el rendimiento sea prefijado no implica que éste sea fijo. Es decir, los títulos de renta fija incluyen un cupón, o pago cada cierto tiempo,similar al pago de intereses de una cuenta de ahorro. Sin embargo, el pago del cupón puede no ser constante y depender de alguna variable.

En este mercado, el tesoro y el banco de España juegan dos papeles claramente diferentes.
El Tesoro es el organismo encargado de la financiación de las necesidades del Estado y de la emisión de los títulos. Por su parte, el Banco de España es el encargado deorganizar el mercado secundario donde se negocian los títulos, pero se le prohíbe la financiación directa al Tesoro.
Los principales objetivos del Tesoro son:
Conseguir flujos de financiación estables. Para ello:
Establece un ritmo de emisión conocido y estable con anuncio de los objetivos de colocación.
Controla el riesgo de refinanciación con emisiones a medio y largo plazo.
Asegura latransparencia informativa mediante la elaboración de calendarios de emisión y la comunicación de las estrategias de financiación a llevar a cabo.
Suaviza el perfil de vencimientos mediante políticas de canjes y recompras.
Reducir el coste de la financiación. Para ello tiene la capacidad de gestionar su deuda a través de:
Políticas de emisión a lo largo de la curva.
Políticas de recompras.
Operaciones deswaps de intereses.
Mantener un adecuado grado de liquidez en el mercado
Aumentando el tamaño de las emisiones por encima de los 10 millardos de euros.
Canjeando y recomprando emisiones poco líquidas para concentrar las referencias de deuda en un número reducido.
Ofrecer a los inversores instrumentos financieros atractivos. Adapta los activos emitidos a los intereses de los inversores (strips ,obligaciones a 30 años, líneas de crédito movilizables con Letras del Tesoro, etc.).
2. Instrumentos

Un título de renta fija es un activo en el que el emisor se compromete a pagar un flujo de dinero en pagos periódicos y una amortización del principal al final de la vida económica del título, a cambio, el comprador paga en el momento una cantidad en efectivo. Existen distintos tipos de títulos derenta fija: obligaciones, pagarés, bonos convertibles, etc.
Una de las características básicas de los títulos de renta fija pública es el cupón. El cupón de un bono es la cantidad que el bono paga periódicamente. El cupón está expresado en porcentaje sobre el nominal del bono.
La Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) de un bono es el de la tasa de descuento que iguala el precio de mercado hoy al valoractual de todos los flujos que pagará el bono en el futuro. Según el plazo del titulo podemos distinguir tres tipos de instrumentos.

Títulos de renta fija pública a corto plazo: letras.
Las letras son valores de renta fija a corto plazo que se emiten mediante subasta y al descuento. El nominal de los títulos es de 1.000 €. La vida de este tipo de títulos suele ser corta. Por ejemplo, en el...