Observatorio_Regional_may10web Crisis deuda europea 1

Nº 66 / Mayo 2010

VEDPP

Crisis de deuda soberana hace
temblar a la zona euro

H

asta hace poco tiempo una crisis de
deuda en Europa parecía impensable.
Los problemas de deuda pública y la
posibilidad de un default eran típicos de los
países en desarrollo, nunca de las economías
avanzadas y mucho menos de aquellas
integrantes de la zona euro. Así, la crisis griega
sorprendió a losinversionistas, poniendo en
riesgo la recién anunciada recuperación global
luego de los graves problemas del sistema
financiero que azotaron al mundo entre 2007
y comienzo de 2009.
Los detonantes de la crisis empezaron a
estallar en Grecia en octubre pasado, cuando
se descubrió la falsificación de las cuentas
nacionales y una nueva realidad fiscal
claramente insostenible. En 2009 el déficit en
las cuentaspúblicas habría sido de 13,6% del
PIB, mientras la deuda llegaba a 115% de PIB.
Todo ello en un contexto de gasto excesivo,
baja generación de ingresos y limitada
competitividad de las exportaciones griegas.
El estallido de la crisis griega generó una
percepción de riesgo que rápidamente
se contagió hacia países con potenciales
dificultades similares. Las calificadoras de
riesgo redujeron la evaluaciónde la deuda
soberana de Portugal y España. Los mercados
de acciones de Europa se desplomaron y el
euro se devaluó frente al resto de monedas,
llegando al nivel más bajo de los últimos 14
meses frente al dólar.
Portugal es percibido como el segundo país
de más alto riesgo en la zona euro, ya que
su deuda pública alcanza 77% del PIB y
su déficit fiscal es de 9,4% del PIB. Por su
parte, la economíaespañola (cinco veces más
grande que la griega) mantiene un déficit fiscal
de 11,2% del PIB con una deuda pública de
53% del PIB, y aunque no está frente a un
riesgo de moratoria, los problemas de liquidez
mantienen a los mercados inquietos.
En este contexto, el 2 de mayo se acordó entre el
FMI, la Comisión Europea y el Banco Central
Europeo un paquete de rescate para Grecia
por un valor de110.000 millones de euros. A

En esta edición

Editorial

cambio, Grecia se comprometía a llevar a cabo
un programa de ajuste tendiente a estabilizar
su economía, aumentar la competitividad
y restablecer la confianza del mercado. Sin
embargo, este paquete de ayuda financiera no
resultó creíble para los inversionistas.
Una semana después de anunciado el paquete
de ayuda para Grecia, y ante la reacciónnegativa de los mercados y el temor de un
posible desplome del euro, los gobiernos
de la zona euro, el Banco Central Europeo
y el FMI anunciaron un nuevo paquete por
750.000 millones de euros para solucionar los
problemas de liquidez en los próximos tres
años junto a una serie de medidas adicionales
encaminadas a salvaguardar la estabilidad
financiera en la zona.
No obstante, esto no será suficientey los
países tendrán que realizar importantes
ajustes y recortes de gastos para garantizar
la solvencia fiscal en el mediano plazo. En
esta línea, Grecia anunció un plan de ajuste
que estima un ahorro de 30.000 millones de
euros durante los próximos tres años y que
ya ocasionó disturbios sociales. Por su parte,
España acaba de anunciar un plan de recorte de
15.000 millones de euros para bajar eldéficit
de 11,2% del PIB con que cerró 2009 a 6%
en 2011. A este tipo de iniciativas también
se sumaron Portugal, Irlanda, Francia, Reino
Unido y Alemania. En cualquier caso existe el
riesgo de que el impacto de esta política fiscal
pro cíclica exacerbe la recesión económica,
situación que tradicionalmente ocurrió en
América Latina.
Si bien es cierto que esta crisis de deuda en
la zona euro hasacudido a los mercados
financieros, la mayoría de los analistas
coinciden en que es una situación acotada
a Europa y que el riesgo de contagio a otras
regiones del mundo parece limitado. Por los
momentos, América Latina sólo ha sentido el
efecto de la mayor aversión al riesgo, gracias,
en parte, a que en la mayoría de las economías
de la región existe una disciplina fiscal y los
gobiernos han...