Oligopolio

Revista ECORFAN,Vol.1,núm.2,2010,pp.3-24

M.C. Sergio Mendoza Sandoval

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Licenciado en Economía (Universidad Autónoma Metropolitana), M.C en Economía (IPN). Doctorante en Ciencias Económicas (IPN)

DETERMINACIÓN DE VAN ESTOCÁSTICO Y OPCIONES REALES Autor: M.C. Sergio Mendoza Sandoval

Profesor de la UTN y titular en la Dirección General de Servicios Aéreos (DGSA) de la ProcuraduríaGeneral de la República, Cursos en la Universidad Anáhuac, CCT-PGR y ESE_IPN.

Fecha de Envió: 19 de Abril 2010.

Fecha de Aceptación: 26 de Abril 2010.

RNA: 03-2010-051311261300-01

Fecha de Acta: 28 de Mayo 2010.

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Revista ECORFAN,Vol.1,núm.2,2010,pp.3-24

CONTENIDO
 Planteamiento del Problema de Optimización Dinámica Estocástica(PODE)  Solución del PODE,Estructura de Plazos Plana y Rendimientos Brownianos del Subyacente  Solución del PODE con Tasa Corta de Vasicek y Rendimientos Brownianos del Subyacente  Solución del PODE con Tasa Corta de Vasicek y Rendimientos Correlacionados con Saltos  Bibliografía

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DETERMINACIÓN DE VAN ESTOCÁSTICO Y OPCIONES REALES

RESOLUCIÓN TEÓRICA DEL PROBLEMA DE OPTIMIZACIÓN DINÁMICA ESTOCÁSTICA
M.C SergioMendoza Sandoval 1

Resumen. En esta investigación se propone una metodología que estandariza el uso de opciones reales con saltos al Valor Actual Neto (VAN), además de vincular los flujos de efectivo de la empresa analizada a una estructura de plazo creada a partir del modelo de tasa corta de Vasicek. Todo ello a fin de dotar al analista de un valor justo que contemple tanto los efectosmacroeconómicos propios de los movimientos aleatorios de la tasa de interés como el proceso de difusión con saltos propios del desenvolvimiento de una empresa.

DETERMINACIÓN DE VAN ESTOCÁSTICO Y OPCIONES REALES Autor: M.C Sergio Mendoza Sandoval

Palabras Clave: VAN, Flujo de Efectivo, Tasa de Interés.

Abstrac. In this investigation a methodology sets out that standardizes the use of real optionswith jumps to the Net Present Value (VAN), besides to tie the cash flow of the company analyzed to a structure of term created from the model of short rate of Vasicek. All it in order to equip the analyst with a right value that contemplates so much the own macroeconomic effects of the random movements of the interest rate like the process of diffusion with own jumps of the unfolding of a company.Keywords: VAN, Cash flow, Interest rate. Classification JEL: G12.

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Correo Electrónico: sergiomendezsandoval@yahoo.com.mx

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Revista ECORFAN,Vol.1,núm.2,2010,pp.3-24

1. Planteamiento del Problema de Optimización Dinámica Estocástica (PODE)

El valor presente esperado, Ft , al tiempo t, de un proyecto mediante el cálculo de los flujos de efectivo descontados puedeser resumido como:

   u  Ft  E   s e du t  , t 

(1.1)

donde s representa el flujo de efectivo esperado durante el desarrollo del proyecto en el tiempo s,  es la tasa de descuento apropiada según el sector y grado de apalancamiento del proyecto y t es toda la información relevante (disponible) al tiempo t.

En esta investigación, se propone agregar al valor del proyecto, Ft, el valor de la prima por “riesgo de propiedad”, el cual se pretende modelar como una opción real. Para justificar esta aproximación, se supone la existencia de un inversionista, adverso al riesgo, de vida infinita que tiene acceso a un bono libre de riesgo crédito, Bt , cuyo rendimiento (cambio porcentual) está dado por:
d Bt  r d t, Bt
(1.2)

donde r representa la tasa de interés libre deriesgo (de incumplimiento) pagada por el bono. Este agente también tiene también acceso a un activo riesgoso, i.e., el proyecto, Ft , cuyo rendimiento está dado por un proceso de difusión de la forma:

d Ft   F d t   F d W1t  Ft ,

(1.3)

donde  F es el rendimiento medio esperado del proyecto,  F es la volatilidad instantánea del proyecto y W1t es un movimiento browniano, es...