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Páginas: 15 (3504 palabras)
Publicado: 27 de octubre de 2012
El mercado de futuros del petróleo
La operación de este mercado ha influido en el repunte de los
precios del petróleo, que hoy se encuentra en niveles históricos.
BENJAMÍN GARCÍA PÁEZ*
El precio del petróleo es una variable macroeconómica estratégica. En la medida que refleja las múltiples y variadas presiones de la demanda en la economía mundial, tiene un impacto directo sobre latasa inflacionaria. La necesidad de una mejor y más confiable información no sólo es deseable, sino un imperativo, si se aspira a que el desarrollo de la industria petrolera no se vea minada por la incertidumbre.
Este artículo aborda un segmento muy particular del mercado petrolero internacional, el mercado de futuros –donde precisamente la cantidad y calidad de la información resultan ser unfactor crucial para el desarrollo del propio mercado–, y tiene dos propósitos: describir la operación del mercado de futuros y discutir cuál ha sido su influencia en el repunte de los precios del barril de petróleo que ha tocado niveles históricos, más de 80 dólares (USD).
[pic]
El primer elemento del objetivo anterior nos conduce a revisitar la hipótesis de mercados eficientes que seesperaban se configuraran en la industria petrolera a raíz de la mayor interdependencia entre las economías nacionales y una mayor internacionalización de los procesos productivos. Esta hipótesis tenía dos segmentos que es analíticamente saludable replantearlos con el beneficio de la experiencia actual:
i) Que antes de los shocks petroleros de los 1970, la industria petrolera se expresaba en laformación de pequeños e ineficientes mercados debido a los altos costos de transacción, múltiples operaciones, pocas transacciones directas (arms length) para luego reproducir ese mismo ciclo, pues el proceso se reforzaba por la falta de competencia, asimetrías de información, pocos contratos a largo plazo, ausencia de mercados de materias primas naturales (commodities)(1) y, por lo tanto, agravadopor la insuficiente transparencia y procesos de nacionalización.
ii) Pero, que después de los shocks petroleros de lo 1970, la integración vertical de las funciones operativas y financieras en la industria petrolera se reflejaría en menores costos de transacción, simplificación operativa, gran número de transacciones arms length y, por lo tanto, se traducían en grandes y eficientes mercadosporque en el entorno se habían flexibilizado las barreras a la entrada de nuevos participantes, se accedía a las nuevas tecnológicas de comunicación e información, se multiplicaban las asociaciones productivas, las compañías petroleras estatales se modernizaban, las ventas en el mercado spot crecían, las oportunidades de arbitraje entre regiones se reducía y una mayor transparencia predominaría.El segundo elemento del objetivo nos conduce a ponderar la creciente importancia que han adquirido las transacciones a futuro en el precio actual del barril de crudo el cual durante mucho tiempo se podía determinar por las variaciones en inventarios físicos, dados determinados niveles de oferta y demanda.
En 27 de septiembre 2007, el precio del barril de petróleo para entrega a un mes ascendió a 81.55 USD, más de tres veces el precio de cuatro años antes. El considerable incremento de los precios refleja el fortalecimiento de los diferentes factores que inciden sobre la demanda global de petróleo: reducidos márgenes de capacidades remanentes de producción y refinación, bajos niveles de inventarios, cambio climático, un uso más eficiente de los combustibles, entre otros. Sin embargo,otro factor se ha incorporado a la explicación de la fortaleza de los precios: los valores especulativos y fondos de compensación o coberturas.
El aumento de los precios del petróleo para entrega a muy corto plazo se ha asociado al inusual incremento en el precio del petróleo para entrega a un plazo relativamente más largo, sugiriendo que precios más altos de los esperados se están volviendo...
La operación de este mercado ha influido en el repunte de los
precios del petróleo, que hoy se encuentra en niveles históricos.
BENJAMÍN GARCÍA PÁEZ*
El precio del petróleo es una variable macroeconómica estratégica. En la medida que refleja las múltiples y variadas presiones de la demanda en la economía mundial, tiene un impacto directo sobre latasa inflacionaria. La necesidad de una mejor y más confiable información no sólo es deseable, sino un imperativo, si se aspira a que el desarrollo de la industria petrolera no se vea minada por la incertidumbre.
Este artículo aborda un segmento muy particular del mercado petrolero internacional, el mercado de futuros –donde precisamente la cantidad y calidad de la información resultan ser unfactor crucial para el desarrollo del propio mercado–, y tiene dos propósitos: describir la operación del mercado de futuros y discutir cuál ha sido su influencia en el repunte de los precios del barril de petróleo que ha tocado niveles históricos, más de 80 dólares (USD).
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El primer elemento del objetivo anterior nos conduce a revisitar la hipótesis de mercados eficientes que seesperaban se configuraran en la industria petrolera a raíz de la mayor interdependencia entre las economías nacionales y una mayor internacionalización de los procesos productivos. Esta hipótesis tenía dos segmentos que es analíticamente saludable replantearlos con el beneficio de la experiencia actual:
i) Que antes de los shocks petroleros de los 1970, la industria petrolera se expresaba en laformación de pequeños e ineficientes mercados debido a los altos costos de transacción, múltiples operaciones, pocas transacciones directas (arms length) para luego reproducir ese mismo ciclo, pues el proceso se reforzaba por la falta de competencia, asimetrías de información, pocos contratos a largo plazo, ausencia de mercados de materias primas naturales (commodities)(1) y, por lo tanto, agravadopor la insuficiente transparencia y procesos de nacionalización.
ii) Pero, que después de los shocks petroleros de lo 1970, la integración vertical de las funciones operativas y financieras en la industria petrolera se reflejaría en menores costos de transacción, simplificación operativa, gran número de transacciones arms length y, por lo tanto, se traducían en grandes y eficientes mercadosporque en el entorno se habían flexibilizado las barreras a la entrada de nuevos participantes, se accedía a las nuevas tecnológicas de comunicación e información, se multiplicaban las asociaciones productivas, las compañías petroleras estatales se modernizaban, las ventas en el mercado spot crecían, las oportunidades de arbitraje entre regiones se reducía y una mayor transparencia predominaría.El segundo elemento del objetivo nos conduce a ponderar la creciente importancia que han adquirido las transacciones a futuro en el precio actual del barril de crudo el cual durante mucho tiempo se podía determinar por las variaciones en inventarios físicos, dados determinados niveles de oferta y demanda.
En 27 de septiembre 2007, el precio del barril de petróleo para entrega a un mes ascendió a 81.55 USD, más de tres veces el precio de cuatro años antes. El considerable incremento de los precios refleja el fortalecimiento de los diferentes factores que inciden sobre la demanda global de petróleo: reducidos márgenes de capacidades remanentes de producción y refinación, bajos niveles de inventarios, cambio climático, un uso más eficiente de los combustibles, entre otros. Sin embargo,otro factor se ha incorporado a la explicación de la fortaleza de los precios: los valores especulativos y fondos de compensación o coberturas.
El aumento de los precios del petróleo para entrega a muy corto plazo se ha asociado al inusual incremento en el precio del petróleo para entrega a un plazo relativamente más largo, sugiriendo que precios más altos de los esperados se están volviendo...
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