OPCIONES FINANCIERAS PARA OBTENER BENEFICIOS ILIMITADOS

OPCIONES FINANCIERAS PARA OBTENER BENEFICIOS ILIMITADOS

ANTECEDENTES
Los antecedentes europeos
Los contratos de opción son una de las piezas fundamentales de un mercado financiero moderno. La idea más generalizada entre los inversores y profesionales es que las opciones tienen una corta vida y que constituyen uno de los elementos más representativos, quizá, el más importante, del proceso deinnovación financiera. En países como España o Francia, por citar sólo dos ejemplos, las opciones se asocian con las reformas de los mercados de valores, y su negociación es un síntoma de la modernización de los respectivos mercados.
Ahora bien, esta idea generalizada de que las opciones equivalen a innovación financiera oculta una larga historia, aún no suficientemente analizada, de este tipode contratos. Retrocediendo en el tiempo, conviene señalar que los fenicios, los griegos y los romanos negociaban contratos con cláusulas de opción sobre las mercancías que transportaban en sus naves. Por ejemplo, Katz (1990) nos describe la anécdota de la importante ganancia que obtuvo el famoso filósofo, matemático y astrónomo griego Thales invirtiendo en opciones sobre «aceitunas» basándose enuna previsión acertada de la cosecha. Al margen de esta anécdota y otras similares que uno podría encontrar en la literatura financiera, en lo que coinciden los historiadores es en el hecho de que el primer mercado de opciones con cierto nivel de «organización» aparece en Holanda en el siglo XVII. Ya, en 1668, como hemos podido comprobar con su descripción de las opciones que aparece en elprefacio, nuestro compatriota José de la Vega en su obra Confusión de confusiones analizó las operaciones de opción y forward que se realizaban en la Bolsa de Amsterdam sobre las acciones de la Compañía de las Indias Orientales. Anteriormente en el mismo mercado comenzaron a negociarse opciones sobre los bulbos de tulipán.
A principios del siglo XVIII, en Inglaterra comenzaron a negociarse opcionessobre las acciones de las principales compañías comerciales. El escándalo provocado por la fuerte caída de precios de la South Sea Company en el otoño de 1720, atribuido en parte a la especulación con opciones sobre acciones de esta compañía, provocó que el mercado de opciones fuese declarado ilegal. Esta prohibición estuvo vigente hasta el inicio del siglo XX, aunque también es cierto que sesiguieron haciendo operaciones sobre opciones de forma «semiclandestina».
Otros ejemplos similares los podríamos encontrar en otras bolsas europeas, en las que durante el siglo XIX y las primeras décadas del XX se realizaban compraventas de opciones sobre acciones de forma usual1 Ahora bien, esta idea generalizada de que las opciones equivalen a innovación financiera oculta una larga historia, aún nosuficientemente analizada, de este tipo de contratos. Retrocediendo en el tiempo, conviene señalar que los fenicios, los griegos y los romanos negociaban contratos con cláusulas de opción sobre las mercancías que transportaban en sus naves. Por ejemplo, Katz (1990) nos describe la anécdota de la importante ganancia que obtuvo el famoso filósofo, matemático y astrónomo griego Thales invirtiendo enopciones sobre «aceitunas» basándose en una previsión acertada de la cosecha. Al margen de esta anécdota y otras similares que uno podría encontrar en la literatura financiera, en lo que coinciden los historiadores es en el hecho de que el primer mercado de opciones con cierto nivel de «organización» aparece en Holanda en el siglo XVII. Ya, en 1668, como hemos podido comprobar con su descripción delas opciones que aparece en el prefacio, nuestro compatriota José de la Vega en su obra Confusión de confusiones analizó las operaciones de opción y forward que se realizaban en la Bolsa de Amsterdam sobre las acciones de la Compañía de las Indias Orientales. Anteriormente en el mismo mercado comenzaron a negociarse opciones sobre los bulbos de tulipán.
A principios del siglo XVIII, en...