Operaciiones De Mercado De Capitales

FINANCIAMIENTO INTERNACIONAL
A TRAVES DE LOS ADRs

FRANCISCO CRUZADO COCA
Lima. 2011

El Ministro de Economia de Peru Rafael Carranza apertura la NYSE el
primer dia de la negociacion del ETF peruano EPU en dicha bolsa.
Julio/2010.

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PREMISAS
Cuando una empresa constituída en un mercado
emergente requiere eliminar su dependencia defuentes de autofinanciamiento de los mismos
socios y del financiamiento bancario caro
(característica de las economías de dichos
países), comienza entonces un camino hacia
los mercados de capital desarrollados.

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¿QUE CAMINO ES ESE?
Toda sociedad anónima tiene que saber que las mejores
empresas de un país listan sus acciones en lasBolsas de
Valores.
Cuando una firma cotiza sus Acciones en el mercado
bursátil, se convierte en una firma “pública”, es decir ,
mucha de su informacion financiera y legal esta a
disposicion del publico inversionista y por ello tiene que
cumplir con estándares de calidad de informacion. Al
mismo tiempo, sus accionistas comienzan a crecer en
número al negociarse en Bolsa.

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¿QUE ES UN ADR?
Todas las empresas no norteamericanas que han
decidido listar sus Acciones en la Bolsa de New
York (NYSE) no pueden inscribir éstas en dicha
Bolsa porque como en cualquier país, sólo se
pueden inscribir Acciones emitidas por empresas
locales.
Por esta razón y para superar dicha limitación, la
Ingeniería Financiera creó los AmericanDepositary Receipt (ADR).

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Un ADR es un certificado conocido como un
Recibo de Depósito (American Depositary Receipt)
y que es emitido por un Banco Norteamericano
(puede ser el Citibank, Chase, BankBoston, Wells
Fargo, etc.)
Este certificado representa Acciones de una
empresa no norteamericana y que previamente
fueron depositadas enCustodia en un Banco de la
plaza en la que se constituyó la empresa emisora
de las Acciones (Banco de Crédito, Interbank,
Buenaventura etc. si la empresa es peruana).

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¿COMO SE LLEVA A CABO UN
PROGRAMA DE ADR?
La empresa peruana tiene que listar sus
acciones en el pais de origen, en su propia
Bolsa (BVL).
b) Sus Acciones deben ser las máslíquidas de su
mercado bursátil (es decir, debe tener muchos
compradores y vendedores de sus acciones).
c) Se contrata un Investment Bank
d) Se elige un Banco Americano Depositario
a)

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e) Se contratan estudios de abogados en Lima y
New York, para concordar las legislacion
f) Se solicita la inscripción del programa de ADR
ante la SEC(Securities and Exchange
Comission USA).
g) Se hace un Contrato de Custodia con un Banco
Local Custodio.
h) Se colocan los ADRs (se venden y/o son
suscritos por los inversionistas) en la NYSE
USA.

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PROGRAMAS DE ADR
No todas las empresas no norteamericanas van
a la NYSE o al mercado norteamericano de
capitales por las mismas razones.Por razones de estrategia, algunas empresas
deciden ingresar paso a paso a dicho mercado,
mientras otras lo hacen de manera más agresiva
pues ya son empresas líderes en sus países.

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Dependiendo de dicha situación son 3 los
niveles de Programas de ADR :
a) Nivel I : Cuando la empresa no norteamericana
decide ingresar primero a losmercados
extrabursátiles (menos regulados y exigentes)
conocidos como los OTC (Over the Counter). Es
decir son transacciones de mercado secundario
extrabursátil.

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b) Nivel II : Ahora la empresa no norteamericana
quiere listar en la NYSE, o sea en una Bolsa
(mercado regulado), pero siempre con
operaciones de mercado secundario, es...