Operaciones_de_reestructuracion_en_la_empresa

Revista de Contabilidad y Dirección
Vol. 15, año 2012, pp. 97-114

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Operaciones de reestructuración en la
empresa. Algunos aspectos prácticos
F R A NC ISCO J. L óPE Z LU BI A N
IE Business School
Fecha recepción: 7/04/2012
Fecha aceptación: 12/07/2012

RESUMEN
En los últimos años la continuidad de muchas empresas ha pasado
por la negociación de procesos de reestructuración, tarea a la que
handedicado buena parte de su tiempo la alta dirección. Al hablar
de reestructuración suele pensarse solamente en refinanciación de la
deuda cuando, en la mayor parte de los casos, para conseguir esta
refinanciación es preciso llevar a cabo una reestructuración de los
activos.
Con la reestructuración operativa se trata de hacer viable la empresa a corto plazo y conseguir unos flujos de caja libre(FCL) que
aseguren la continuidad de la empresa a medio y largo plazo. La reestructuración financiera afecta a acreedores financieros y comerciales,
así como a accionistas, empleados y clientes e incluso a la Hacienda
Pública y las diferentes Administraciones Públicas. El plan de viabilidad
y reestructuración ha de buscar el equilibrio entre viabilidad de la
empresa y sacrificios de los distintosagentes.

PALABRAS CLAVE
Reestructuración financiera, Reestructuración Operativa, Viabilidad
Económica, Rentabilidad Económica, Negociación.

ABSTRACT
In the last years, the continuity of several companies had required
a negotiated restructuring process, a task that implied an important

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F. J. López Lubian: Operaciones de reestructuración en laempresa.

dedication of top management’s time. Any restructuring process should
not be only focused on the debt, since before getting an agreement on
debt’s refinancing, the company needs to have a realistic operational
restructuring on the assets.
An operational restructuring focuses on short term economic feasibility of the company, and in getting additional Free Cash Flows (FCF)
to insurecompany’s long term survival. Financial restructuring affects
to several agents, like financial and commercial creditors, company’s
shareholders, employees and customers, and tax authorities. Any restructuring plan needs to find out a balance of the sacrifices asked to the
different agents involved in the process.

KEYWORDS
Operational restructuring, Financial restructuring, Economic feasibility, EconomicProfitability, Negotiation.

1.  Introducción
Durante los últimos años, y como consecuencia de la crisis iniciada en
2007, la continuidad de muchas empresas ha pasado por la negociación de
procesos de reestructuración, tarea a la que han dedicado buena parte de su
tiempo la alta dirección. Ciertamente, empresas de sectores muy diversos
han sobrevivido –o no– gracias a su capacidad de reestructurarsu activo y
refinanciar totalmente su deuda.
Y este es un primer punto importante, ya que cuando se habla de rees­
tructuración suele pensarse solamente en refinanciación de la deuda, cuan­do
en la mayor parte de los casos, para conseguir esta refinanciación es preciso
llevar a cabo una reestructuración de los activos.

2.  Los aspectos operativos y financieros en una empresa4
En efecto, resultamuy conveniente distinguir entre los aspectos operativos y los aspectos financieros que existen en cualquier actividad empre-

4.  En este apartado se recogen algunas ideas desarrolladas en mi libro «Cómo gestionar los
riesgos corporativos» Wolters Kluwer, Madrid, 2010.

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sarial.Los primeros incluyen todas las políticas operativas – a corto, medio
y largo plazo– que se resumen en los flujos de caja libre (FCL), mientras
que los aspectos financieros se refieren a las políticas asociadas a una co­
rrecta gestión de los pasivos netos: estructura de capital y políticas de endeudamiento y apropiada remuneración al capital.
En términos de la información financiera-contable,...